\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 43 Jinlei Technology Co.Ltd(300443) )
世界のファンは主軸の先導を鍛造し、高成長と高利益を兼ね備えている。 Jinlei Technology Co.Ltd(300443) は世界のファン鍛造主軸の先導企業であり、中国の上場企業の中で最も業務が純粋なファン主軸のサプライヤーでもある。2021年に会社は営業収入16億5100万元を実現し、その中でファン主軸業務の収入は15億8000万元で、世界市場の占有率は約26%で、下流の顧客は多くの世界主流のファンメーカーをカバーしている。20112021年、会社の収入端CAGRは18.11%に達し、利益端CAGRは28.36%に達し、2021年の会社の販売粗利益率は39.15%、販売純金利は30.07%で、原材料コストの上昇を背景に、多くのファン部品企業の中で群を抜いて、同時に会社の経営は穏健で、内生造血能力が強く、2021年の資産負債率は9.07%にすぎず、会社の財務表現は明るく、全体は「高成長、高利益、低負債」の特徴を呈している。
戦略的焦点、製品性能、技術革新、コストリード多次元構築競争優位。戦略的焦点：会社は創立16年以来、ずっとファン主軸の研究開発、生産と販売に力を入れて、絶えず市場の中で製品を磨いて漸進的な発展を実現して、千里まで積み重ねます。製品の良質：硬すぎる製品の品質、ほぼ0の故障率によって米国GE、デンマークウィスタス、遠景エネルギーなどの世界一流のファンメーカーに成功し、顧客の粘性が強い。技術革新：業界で率先して軸胴中空鍛造技術を採用して中実鍛造の代わりにし、完成品の性能を高めると同時に原材料の浪費を減らす。コストがリードしている：原材料鋼インゴットは自己供給による直接材料コストの占有率の低下を実現し、下足材料の回収は原材料の利用効率を強化し、全プロセス技術の最適化は全方位のコスト製御を行い、2020年の会社の粗金利は前年同期比15.6 pct上昇し、純金利は前年同期比17.11 pct上昇し、コスト削減の効菓は著しい。
ファンの大型化の傾向の下で、会社は積極的に鋳物の生産能力を配置して新しい局を迎えます。8 MW以上のファンモデルは、鍛造機設備の価格が高すぎるため、性価格比の考慮から、鍛造主軸または鋳造主軸に徐々に代替されます。現在、鋳造主軸市場の競争は分散しており、構造は未定で、環境保護が厳しくなっている背景の下で、新規鋳造物の生産能力は厳格な製限を受け、率先して生産を拡大することは明らかな先発優勢を得て、会社の40万トンの鋳造物の生産能力はすでに建設に着工し、一期は2023年に生産を開始する予定で、しかも会社は鍛造物時期に蓄積された顧客資源と市場の口コミを利用して順調に移行を実現することが期待されている。他のハイエンド装備製造プロジェクトの機会を積極的に探し、将来の発展の将来性が期待できる。
投資提案：20222024年、会社はそれぞれ営業収入21.09、27.08、36.58億元を実現し、それぞれ前年同期比27.7%、28.4%、35.0%増加し、帰母純利益は5.49、6.72、9.00億元で、それぞれ前年同期比10.5%、22.6%、33.9%増加し、PE 18.8、15.4、11.5 Xに対応する。「購入-A」の評価を与え、6ヶ月の目標価格は51.4元で、2023年の20倍の市場収益率に相当する。
リスクの提示：下流の風力発電業界の景気が下がり、風力発電設備は予想に及ばない。鋳造主軸市場の開拓は予想に及ばない。市場競争の激化は会社の利益能力に影響を与える。原材料コストは持続的に上昇し、利益能力は圧力を受ける。生産能力の放出は予想に及ばない。
