\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 803 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
事件：6月8日、米国最大の天然ガス輸出会社の一つ自由港天然ガス会社がテキサス州メキシコ湾の施設で爆発した。今回の事故でアメリカからヨーロッパへの天然ガス供給は大きな影響を受け、ヨーロッパの天然ガス需給はさらに緊張し、オランダのTTFとアメリカのHenryHub天然ガス先物価格の差はさらに大きくなった。オランダTTF先物価格は6月8日の23.3ドル/MBtu（1トンが51 MMBtu、1ドルが6.7元人民元に対応すると仮定した為替レートで換算すると、約7961.6元/トン）から6月17日の34.5ドル/MBtu（約117887元/トン）に上昇し、48.3%上昇した。米国のHenryHub価格は6月8日の9.43ドル/MBtu（約3222.2元/トン）から6月14日の7.68ドル/MBtu（約2624.3元/トン）に下落し、18.6%下落した。
需要と供給の緊張の下でヨーロッパのガス価格はさらに上昇した：ロシアはヨーロッパ最大の輸入源国として、ロシアのパイプラインガスはヨーロッパの天然ガス総輸入量の50%以上を占めており、これまでロシア側はロシアの「非友好国家と地域」にルーブルでロシアの天然ガスを支払うことを要求していたが、そうしないと天然ガスの供給を停止し、現在一部のヨーロッパ諸国はこの計画を拒否している。ロシアの天然ガスは一部のヨーロッパ諸国に供給を停止させた。また、ロシア紙によると、6月14日、ロシアのエネルギー大手ロシア天然ガス工業株式会社は、カナダの製裁を受けてドイツのパートナーであるシーメンスがタービンを渡すことができないと明らかにした。今年は北渓パイプラインを通じてヨーロッパへの輸送量が約40%減少する見通しだ。ロシアの天然ガス供給量の大幅な下落はヨーロッパの米国LNG輸入に対する依存度をさらに激化させ、EIAデータによると、今年4月までにロシアからヨーロッパに輸送された天然ガス供給量は前年同期比25%減少し、第1四半期のヨーロッパからのLNG輸入は前年同期比70%増加し、その中で米国が主要な供給源である。今回の自由港輸出施設の爆発はヨーロッパの天然ガス需給の緊張をさらに激化させた。AP通信の統計によると、自由港は米国の7つのLNG輸出ターミナルの一つとして、毎年LNG輸出量は約1500万トンで、米国の輸出能力の15%以上を占めている。今回の自由港側は、一部の施設が90日以内に操業を再開すると明らかにした。短期ヨーロッパの天然ガス供給は依然として大きな影響を受けており、ヨーロッパの天然ガス価格の大幅な上昇をさらに刺激している。
欧米の天然ガス価格差が拡大し、同社の国際貿易の優位性は徐々に実現される見込みだ。会社の公告によると、2021年10月以来、会社は570万トン/年のLNG長協に新たに署名し、現在の累計契約量は700万トン/年を超えており、新たに契約書に署名したチェイニーと締結した90万トン/年の長期LNG購入販売協定とロシアのノバテック社と締結した60万トン/年のLNG長協は今年から交付を開始した。会社が締結した海外長協価格の大部分はHenryHub基準価格とリンクし、低ガス源コストをロックし、コスト端の優位性を備えている。今回の事件の影響で欧米の天然ガス価格はさらに大きくなり、会社は国際貿易能力を持つ天然ガス会社として、ヨーロッパの天然ガス価格の上昇にさらに恩恵を受けることが期待されており、私たちがこれまで提案した会社の国際天然ガス貿易能力の優位性は徐々に実現されています。
老朽化したパイプラインの改造実施案が発表され、同社の都市燃焼業務の市占有率は向上する見込みだ。2022年に都市燃焼業界は買収合併のピークを迎える見込みだと判断した。国務院弁公庁は10日、「都市ガスパイプラインなどの老朽化更新改造実施方案（20222025年）」を発表し、2022年に都市ガスパイプラインの老朽化更新改造プロジェクトを早急にスタートさせ、2025年末までに都市ガスパイプラインなどの老朽化更新改造任務を基本的に完成させるよう要求した。老朽化したパイプラインの改造需要の下で城燃企業は短期的に大きな資本支出に直麺し、上流のガス価格の上昇を重ね合わせると、中国の小型城燃企業は大きな資金圧力に直麺し、脱退願望は大幅に増加する見込みで、業界の集中度の向上を推進する。
投資提案：当社の2022年-2024年の収入はそれぞれ117539億元、139807億元、160637億元で、成長率はそれぞれ1.3%、18.9%、14.9%で、純利益はそれぞれ55.45億元、61.76億元、70.43億元で、成長率はそれぞれ35.2%、11.4%、14.0%で、成長性が際立っていると予想しています。購入-Aの投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は25.0元だった。
リスク提示：海外LNG価格の変動リスク、天然ガス需要が予想されるリスクに及ばない。
