Cisco瑞（688053）
投資の要点
今週金曜日（6月24日）、科創板上場企業のCisco瑞が引き合いに出た。
Cisco瑞（688053）：会社は国防科学技術工業の半導体と集積回路、電子情報分野に焦点を当て、主な業務は軍用電子部品の信頼性検査サービスである。2021年12月末現在、同社はCNASとDILAC認証を受けた検査項目または検査パラメータの合計565項目を有し、軍用電子部品の信頼性検査サービス能力が比較的に強く、サービス顧客は中国 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループ、中国宇宙科学技術グループ、中国兵器工業グループ及び China Cssc Holdings Limited(600150) 重工グループなどを含む。同社は20192021年にそれぞれ営業収入1.05億元/1.66億元/2.22億元を実現し、YOYは58.94%/58.42%/34.12%、3年間の営業収入の年間複合成長率は50.03%だった。帰母純利益0.34億元/0.75億元/0.97億元を実現し、YOYは52.16%/12.99%/28.57%の順で、3年間の帰母純利益の年間複合成長率は63.40%だった。最新報告期、2022 Q 1会社の営業収入は0.51億元を実現し、前年同期比22.06%増加した。帰母純利益は0.19億元で、前年同期比4.27%増加した。同社の初歩的な予測によると、2022 H 1社の純利益は前年同期比12.47%から23.00%増加する見通しだ。
投資のハイライト：1、会社は中国民営分野の軍用電子部品検査のトップの一つである。（1）市場認可が高い、民間検査機関が軍用電子部品の信頼性検査に参入するのは比較的難しく、現在市場の中で規模の大きい民間検査機関は3社にすぎない。（2）研究開発技術が強く、製品配置が完全である、会社は中国のごく少数の複雑な高速FPGA回路に対して高い故障テストカバー率を実現できる第三者検査機構の一つである、同時に、同社は中国のごく少数の無線周波数電気コネクタの全プロジェクトの検査能力を備えた企業の一つでもある。（3）地域優位性の強調、会社は成都、無錫、西安の3つの地に信頼性検査サービス基地を設立し、上述の地区が所在する西南、華東、西北地区は中国軍需産業の装備開発生産の重要地である。2、検査サービスの市場化と軍需産業の電子情報化の急速な発展の恩恵を受け、将来の会社の業績の増加は予想通り安定している。ここ数年来、国は一連の政策を発表し、検査・測定業界の監督管理体制を開放し、異なる所有制検査・測定認証機構が平等に市場競争に参加することを奨励し、ますます多くの独立した第三者の民営検査・測定機構が軍需産業の検査・測定分野に介入し、会社を代表とする民営検査・測定機構は良好な発展のチャンスに直面するだろう。現在の中国軍需産業の電子情報化の急速な発展と結びつけて、兵器・装備のモデルチェンジが加速し、軍用電子部品に対する需要が急速に増加し、独立した第三者の信頼できる検査・測定に対する需要も急速に増加している。検査サービスの市場化と軍需産業の情報化の共同駆動の下で、会社の業績は安定的に増加する見込みである。
同業上場企業との比較：＊ Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) 、＊ Guangzhou Grg Metrology&Test Co.Ltd(002967) を比較可能な会社とする、両社はすでに軍需産業分野の信頼性環境試験などのサービスに一部関与しているが、本業はCisco瑞と全く同じではない。比較可能な会社の状況を見ると、平均収入規模は18.74億元で、平均PE-TM（マイナス値を除く/算数平均）は50.92 Xで、平均粗利益率は43.72%だった。比較的に、会社の収入規模は比較的に小さく、粗利益率は同業が会社より高いレベルにあることができる。
リスク提示：すでに引き合いの流れを開いた会社は依然として特殊な原因で上場できない可能性があり、会社の内容は主に募集書とその他の公開資料の内容に基づいており、同業界の上場企業の選択には正確ではないリスクが存在し、内容データの選択には解読偏差が存在する可能性があり、具体的な上場企業のリスクは本文の内容に展示されるなど。
