\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 32 Top Resource Conservation & Environment Corp(300332) )
核心的観点
会社は中国の2021年の純利益の伸びが最も速い天然ガス企業の一つである。会社は2007年にスタートし、主に天然ガスの供給と管輸運営のガス、水処理と余熱発電などの業務を経営している。2018年に子会社の北京華盛と中聯公司は共同で神安線パイプラインプロジェクトの建設運営に投資し、同社のためにガス源の優位性を拡大した。2021年、上遊気源の産出量の増加と神安線パイプラインの山西Yan荘-河北鹿泉段の通気に伴い、同社の完成ガス販売量は6.60億立方メートルで、前年同期比約48.5%上昇した。利益面では、2021年と2022年第1四半期にそれぞれ純利益2.04億元、1.32億元を実現し、それぞれ前年同期比265.38%、158583%増加し、中国天然ガス企業の中で最も業績の伸びが速い企業の一つとなった。天然ガス価格は上昇を続け、神安線が落成して龍頭の地位を強化した。まず、現在の中国
天然ガスの生産量が不足しており、輸入依存度が大きい。2022年3月現在、中国の輸入依存度は40.96%に達した。露烏戦争の影響で、世界の天然ガス価格は高騰している。2022年5月4日現在、NYMEX天然ガス先物の終値は約8.36ドル/百万英熱単位で、年初より約119.2%上昇し、国際価格に牽引され、中国の天然ガス価格も前年同期より大幅に上昇した。第二に、会社の神安線プロジェクトの着地は持続的にそのトップの地位を強化し、会社の炭層ガス接続線などのパイプライン資産は会社により多くのガス源の優位性をもたらすことができ、しかも神安線端末河北省のここ5年間の天然ガス消費量のCAGRは約23.92%で、端末需要の伸びは旺盛である。
水処理業界は持続的に発展し、会社の地位は持続的にリードしている。市政投資の拡大に伴い、中国の汚水処理能力は持続的に向上している。中国の汚水処理能力は2002年の0.22億立方メートルから2020年の1.93億立方メートルに引き上げられ、成長率は792%に達し、CAGRは12.82%に達した。将来の国家政策の発表に伴い、将来の汚水処理市場規模はさらに拡大するかもしれない。会社側では、同社の水務子会社は現在、顧客が複数の業界に関連しており、業務は40+の国と地域で安定的に運営されており、総プロジェクト数は1000を超え、総処理水量は1200万トン/日を超え、長期的に業界のトップに立っている。
投資提案
会社の神安線関連の新プロジェクトが徐々に実施されることに伴い、会社の将来の業績は継続的に放出されるだろう。我々は20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ4.61/6.54/7.45億元で、対応するEPSはそれぞれ0.52/0.74/0.85元であると予想している。2022年6月20日終値の10.75元を基準に、対応PEはそれぞれ20.55144812.71倍だった。業界の景気に合わせて、会社の発展をよく見ている。最初に上書きし、「推奨」評価を与えます。
リスクの提示
新規プロジェクトの進捗が予想に及ばず、天然ガス価格が大幅に変動し、環境保護政策が変動した。
