\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
事件：会社は14億5000万元を投資して天津に華北地区産研本部基地を建設する予定で、その中の固定資産投資は12億元で、2期に分けて建設する。一期に8億元を投資し、離型フィルム、薄型キャリアテープ及びパッケージテープの生産ラインを建設し、2022年にスタートし、2024年初めに竣工し、生産を開始する予定である。第二期投資額は6.5億元で、離型フィルムベースフィルム（BOPETフィルム）生産ラインを建設し、離型フィルム産業チェーンの一体化配置を実現し、2025年にスタートし、2027年に竣工し、生産を開始する予定である。プロジェクトがすべて完成した後、天津基地は年間88万巻の薄型ベルトを生産し、年間13万巻の包装テープを生産し、4.8億平方メートルの離型フィルムと2万トンのベースフィルムの生産能力を持つ予定である。
離型膜製品の端と市場導入は持続的に突破され、基底膜の自供は収益力を高める。会社MLCC離型膜の出荷量は着実に向上し、下流の中端需要分野で明らかな突破があった、偏光板などのハイエンド離型フィルムも販売されている。光学級BOPETフィルムは主にMLCC、偏光板用離型フィルムの製造に用いられる。同社のBOPETフィルムは2021年末に試験生産に入り、電子と光電表示業界の重要な原材料サプライヤーになる見込みだ。生産ベースフィルムで生産された中低粗さの離型フィルムはすでにサムスンに送られ、村田などの顧客もサンプルを送る。現在、会社の中端離型膜はすでに放量を開始し、基膜はすでに量産され、外注基膜の離型膜はすでに国の巨大なロットから供給されている。
離型膜の国産代替空間は広く、新成長極の構築が期待されている！（1）MLCC離型膜：MLCCコストの10%~20%を占め、技術障壁が高く、日系企業がほとんどの市場を占めている。主なサプライヤーは日本帝人デュポン、三井化学、東レ、東洋紡、韓国SKC、中国台湾の南アジアプラスチックなどである。20202025の世界MLCC離型膜市場規模は205億元から300億+、CAGR 10%に増加すると試算されている。（2）偏光板離型フィルム：偏光板のコストの約7%を占め、生産能力は日本に集中する。偏光板の生産能力が東にシフトした背景の下で、国産代替空間は極めて大きい！現在、偏光板離型フィルムサプライヤーには三菱、東レ、リンドコー、藤森などが含まれる。当社のベースフィルム自供は、離型フィルム製品を日韓企業よりコスト優位性を備え、積極的な生産拡大を強化し、新たな成長級を再構築することが期待されると考えている。
利益予測と投資提案： Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) は世界の紙テープトップサプライヤーであり、離型フィルム、プラスチックテープ技術の突破、顧客開拓の順調さは新たな成長級を再生する見込みである。当社は20222024年の売上高は23.83/31.81/42.95億元で、母の純利益は5.13/6.51/8.63億元で、PE 19.3 x/15.2 x/11.4 xに対応し、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスクの提示：下流需要は予想に及ばず、上流コストの変動リスク。
