スターウェイ（688213）
世界のセキュリティCIS出荷量のトップを育成することに専念する：思特威はCISイメージセンサーチップの研究開発、設計と販売に専念し、製品は最初にセキュリティビデオ監視に用いられ、会社はすでにセキュリティCIS出荷量のトップとなり、現在すでにマシンビジョン、スマート車載電子、携帯電話などの分野に応用され、新興マシンビジョングローバルシャッターCMOSイメージセンサーの中でも上位に位置している。同社の業績は急速に増加し、2021年の営業収入は26.9億元で、前年同期比76%増加し、20182021年のCAGRは102%だった。2021年には4億元近くの純利益を達成し、前年同期比229%の大幅な増加となった。同社の製品の新発売に伴い、各細分化分野でのシェアは引き続き向上し、2022年度の収入と純利益は依然として大きな成長を実現すると予想されている。
セキュリティ監視CIS製品は会社の核心業務であり、ハイエンド化の傾向が明らかである：Frost&Sullivan統計によると、2020年会社セキュリティ監視領域のCIS出荷量は世界第1位であり、売上高は世界第3位である。安全保障分野の製品は会社の第一の収入源であり、2021年のQ 1-Q 3の売上高は14億9000万元で、総売上高の73%を占めている。同時に、同社はハイエンド製品の安全保障を重視しており、ハイエンド製品の割合は2018年の11%から2021年Q 1-Q 3の49%に大幅に上昇した。将来的にはセキュリティ業界のスマート化とハイエンド化の傾向に恩恵を受け、中国本土のセキュリティ産業チェーンの発展が加速し、同社のセキュリティ分野の売上高は急速な成長を維持する見込みだ。
マシンビジョンのハイエンド製品に焦点を当て、技術の蓄積によりリードしている：Frost&Sullivan統計によると、世界の新興分野のグローバルシャッターCIS市場規模は持続的に増加し、2025年の出荷量は3.92億個に達する見込みである。同社は世界的なグローバルシャッターCISの少数のサプライヤーとして、2020年の出荷台数は2500万本を超え、業界トップの地位にある。また、同社は革新的なバックライト構造のグローバルシャッター技術により、ドローン、掃除 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、スマート翻訳ペン、顔認識装置、スマートホームなどの分野でリードしている。
車載電子とスマートフォンの分野を積極的に配置し、新たな「成長曲線」を切り開く：自動車の電動化と自動運転は車載CIS市場を触媒し、思特威は中国の少数の自動車規格級チップを提供できるサプライヤーであり、応用シーンは車載前装と後装をカバーし、車載製品の構造は持続的にグレードアップする見込みである。スマートフォンはCMOSイメージセンサーの最大の在庫市場であり、長年の技術蓄積によりスマートフォン分野に急速に参入し、50 MP 1.0 umのハイエンド製品を発売している。同社の携帯電話チップの2021年Q 1-Q 3の売上高は1億7000万元を実現し、製品の大量供給と顧客の継続的な導入に伴い、販売規模は急速に増加する見込みだ。
私たちは会社の22-24年の1株当たり利益をそれぞれ1.28、1.91、2.81元と予測し、会社の22年平均の48倍のPE評価水準に基づいて、目標価格61.44元に対応する。初めて購入評価を上書きします。
リスクの提示
技術反復リスク、顧客集中度の高いリスク、機械視覚製品の収入または利益が予想に及ばない、車載、携帯電話などの新分野の開拓が予想に及ばない、粗金利変動リスク。
