\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
China Meheco Group Co.Ltd(600056) 健康リーダー、業績は長期的に安定的に増加している。 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) は華潤グループ傘下の自己診療+漢方薬プラットフォームに位置づけられ、＊ Dong-E-E-Jiao Co.Ltd(000423) 、＊ Jiangzhong Pharmaceutical Co.Ltd(600750) などと協力して華潤傘下の漢方薬プラットフォームを構築した。「第十四次五カ年計画」期間中に漢方医薬関連政策の加持の下で、重要な転換点を迎えることが期待されている。 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) も多くの良質漢方医薬資源の買収合併・統合を通じて、漢方医薬プレートの産業集中度をさらに強化し、産業集中度の低い苦境を改善し、未病の治療と慢性病の回復における漢方医薬の重要な役割を積極的に発揮する。
CHC分野の「コカ・コーラ」は、ブランドやチャネルの価値が希薄であり、キャッシュフローの安定に貢献している。 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) 大衆医薬健康産業のリーダーになることに力を入れて、CHC（ConsumerHealthCare）健康消費財業務はOTC、専門ブランド、大健康とリハビリテーション慢性病業務ラインを含んで、現在、会社はすでに中国OTC領域ブランド+ルートの先導企業になって、高いブランド認識度を持つだけでなく、製品端末薬局のカバー率が高くて、すでに全国40万軒以上の薬局をカバーして、999風邪霊粒子は現在、端末小売薬局のドレナージ製品である。同時に会社はブランド構築、チャネル管理などの面で優位性がある。強力なブランド、チャネル、販売ネットワークは、同社が新旧製品の端末タッチアップ率と市場占有率を持続的に向上させるのに有利である。当社は国内外の良質な企業と協力することを通じて、漢方薬と大健康製品ラインを積極的に開拓し、強大なルート販売能力を利用して新製品を賦与し、製品の利益形成のキャッシュフロー反哺乳会社の製品ラインを開拓した。
漢方薬の価値創造者、調合顆粒は発展の新時代に入った。漢方医薬政策の支持配置は久しく、最近の国家レベルの政策は集中的に放出されている。2022年3月に国務院弁公庁は『第十四次五カ年計画』を印刷・配布し、2025年までに漢方医薬振興発展が積極的な効果を上げることを目標としている。会社の処方薬業務における処方顆粒の近年の増加速度は比較的に速く、会社は600種類以上の単味処方顆粒品種を生産することができ、広東、安徽、四川などの地に処方顆粒生産基地を建設し、全産業チェーンの運営モデルを構築し、国家基準と地方基準の申告作業を加速した。調合顆粒の試験点が終了するにつれて、調合顆粒の市場空間はさらに開く見込みで、会社は最も早い6社の試験企業の1つとして、先発優勢を持っている。
激励方案は多次元審査基準を設置し、会社の発展自信を明らかにした。2021年末に株式インセンティブを発表し、会社レベルの審査指標は成長類、リターン類と経営品質類を含み、それぞれ非帰母純利益を控除する複合成長率、非後純資産収益率と総資産収益率の3つの指標を選択した。会社の利益面では、2020年を基準として、20222024年の非純利益の年間複合成長率はいずれも10.0%を下回らず、同業界の平均水準や対象企業の75ポイント水準を下回らない。
投資提案：会社のコア製品の販売量は着実に向上し、製品ラインは絶えず豊富で、20222024年の会社の業務営業収入は177.8/206.4/237.4億元に達する見込みである。我々は6社の漢方薬OTC企業を比較可能な会社として選び、20222023/2024年のPE平均値は19/16/14倍である。同社は中国CHCのトップ企業として、ブランド優位性が明らかであり、製品構造の最適化とグレードアップに伴い、20222024年EPSはそれぞれ2.47/2.86/3.32元/株であり、PEはそれぞれ17/14/12倍であり、評価レベルは比較可能なPE平均値と同等であり、会社が明らかなプラットフォームとブランド価値を持っていることを考慮し、将来の業績は成長性があり、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスクの提示：製品の販売が期待に及ばない、政策的リスク、リスクを監督する。
