\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 196 Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) )
事件：会社は2022年半年度の業績予告を発表し、2022年上半期に帰母純利益2.6億元前後（前年同期比+144.50%前後）を実現する見込みである。同社の2022 Q 2単四半期の純利益は1億6000万元（前年同期比+226%、前期比+60%）と予想されている。
Q 2の業績は予想を超え、原料価格は下落し始め、後続の価格差は引き続き拡大する見込みである：会社Q 2の業績は大幅に増加し、主にバイオディーゼル価格が高い企業のため、同時に原料コストのコントロールが比較的に良く、バイオディーゼル価格差が拡大した。税関総署によると、2022年1-5月の中国のバイオディーゼル油の総輸出量は61.4万トンで、前年同期比38%増加した。輸出価格は2022年5月の1780ドル/トンに上昇し、2021年初めより69%上昇し、供給不足の傾向が明らかになった。Argusによると、現在、欧州ARA地域のUCOMEバイオディーゼルFOBの現物価格は約2300ドル/トンで、中国FOB価格は1900ドル/トンを維持している。同社のバイオディーゼル油輸出事業は主にドル建てで、2022年4月から人民元相場が急速に下落し、バイオディーゼルの為替収益が向上する見込みだ。百思道のデータによると、原料の地溝油価格は2022年3月に約7500元/トンから6月初めに1万元/トン近くの高位に上昇し、疫病後の操業再開に伴い、堂食数量と物流効率が回復し、廃油脂の供給量は着実に回復し、地溝油価格は8500元/トンに下落した。2022 Q 2社のバイオディーゼルトンの純利益は1000元/トンを超える見込みで、後続の原料価格の下落はバイオディーゼルの価格差を持続的に拡大することが期待されている。
欧州のバイオディーゼル油の需要が旺盛で、同社の生産能力は持続的に拡大し、成長性が強い：2021年7月、欧州委員会の最新提案は、欧州連合が2030年までに再生可能燃料の輸送分野における割合を14%から26%に上昇させることを提案し、Partaの先進バイオ燃料製品は下限目標を実行し、PartBの製品は上限目標を維持すると同時に、ハイリスクILUCバイオ燃料の使用に対して2030年までに段階的に淘汰することを提案し、例えばパーム油基のバイオ燃料を使用し、バイオ航炭の使用を推進することで、バイオディーゼルやHVOの需要をさらに高めることができる。公告によると、同社は中国でバイオディーゼルの生産・販売規模が最も大きく、輸出量が最も多い企業であり、生産能力は40万トンであり、2022年には新たに10万トンの生産能力を完成し、10万トンの炭化水素系バイオディーゼルと後続の20万トンのバイオディーゼルプロジェクトを秩序よく推進中である。
投資提案：価格差は持続的に拡大する見込みで、2022年-2024年の純利益はそれぞれ6億、6.5億、8.5億元で、PE 16、15、11倍に対応し、購入-A格付けを維持する。
リスク提示：製品及び原料価格の変動、為替レートの変化、生産能力建設の進度が予想に及ばないなど。
