\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
投資サマリー：
中国のビール業界は量が増えにくく、発展の駆動要因は値上げや製品のグレードアップなどであり、ハイエンド化は業界共通認識となっている。この背景の下で、中国ビール業界の5つのトレンドを予測します。
中国の即飲ルートの割合は他の経済体より高いが、この傾向は短期的には変わらないかもしれない。
非飲用ルートでは、スーパーの店頭販売能力が会社の業績を左右する。
電子商取引ルートは、一部のビール企業の全国化プロセスを強力に後押しするか、業界の競争構造にも影響を与える。
コンビニは次の段階で最も成長潜在力のあるビール販売ルートになる可能性がある。
ビールの精製化―日本は行き詰まった道だが、中国はチャンスがある。
歴史を鑑として盛替を知ることができ、青ビールを30年間復盤した。
彭作義時代（94-01年）：四方が買収合併し、金杯を片付けた。会社の規模は急速に拡大し、地域企業から全国のビール企業に初歩的になったが、非効率でブランドが混乱する問題も招いた。
金志国時代（02-12年）：質を高めて効果を高め、収益力が大幅に向上し、多くの弊害が解消されたが、ブランド統合はまだ徹底していない。
孫明波時代（12-17年）：安定的に成長し、構造を調整し、順調に業界の転換期を過ごした。
黄克興時代（18年から現在まで）：百年の青ビールが再び中興を迎え、ブランドの統合が有力で、コスト削減が有効である。
百年ブランドは奥深いことを明らかにし、複雑さをシンプルにするにはさらに力を入れなければならない。 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 百年ブランドは会社の貴重な財産であり、第二ブランドの運営は青島の影響力を弱める可能性があり、会社ブランドは引き続き簡素化され、主ブランドの地位は持続的に向上している。
ルート：斉魯に根を下ろして中原に力を入れ、沿海天地は大いにやりがいがある。
山東基地市場は販売量の半分以上に貢献し、会社の依存は増加しているが、競争相手が競争に浸透していることを警戒する必要がある
華北地域は会社の強い地域であり、すでに河南省に対して包囲の勢いを形成している。河南省はビール消費の大省であり、地域ビール企業が大市の占有率を占める唯一の地域でもある。だから攻めやすい町でもあり、必ず取る場所でもあり、会社の重点的な力を出す方向にならなければならない。
沿海市場：地域が広く、経済が発達し、青ビールが弱い地域であり、将来大いに可能性がある。
投資提案：22-24年の会社の売上高はそれぞれ318.39億元/332.47億元/347.77億元で、前年同期比+5.54%/+4.42%/+4.6%増加した。同期の帰母純利益はそれぞれ30.35億元/35.31億元/40.37億元で、前年同期比-3.83%/+16.35%/+14.34%増加した。同期EPSはそれぞれ2.22元/2.59元/2.96元であった、現在の株価対応PEはそれぞれ42.17倍/36.24倍/31.7倍であり、会社の歴史評価レベルを参考にして、22年43 XPEを与え、合理的な株価に対応して95.64元であり、初めてカバーし、「買い増し」格付けを与えた。
リスク提示：疫病が消費シーンなどに与える予想以上の影響、原材料値上げのリスク、業界競争の激化と需要不足、食品安全と業界の名声リスク、商標権侵害と偽悪リスク。
