\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 010 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) )
事件の概要：6月22日、会社は公告を発表した：会社は＊ China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) とレアアース精鉱関連取引協議を再署名し、2022年7月1日から双方のレアアース精鉱販売価格を税別39189元/トン（乾燥量、REO=50%）に調整する予定で、REOは1%増減し、税別価格は783.78元/トン（乾燥量）増減し、レアアース精鉱の2022年取引総量は23万トン（乾燥量、REO=50%）を超えない。分析と判断：
価格：下半期の契約合意価格は前月比48.67%増加し、2022年の平均価格は105.47%上昇する。今回の契約合意価格は上半期に比べて前月比48.67%増加し、市場価格にほぼ近づいている。仮に上半期の会社のレアアース製品の生産量がすべて11.5万トンであれば、2022年の製品の平均価格は327745元/トン（乾燥量、REO=50%）で、前年同期より105.47%増加し、会社のレアアース事業の粗利は明らかに向上するだろう。
量：2022年希土類精鉱取引総量は23万トンを維持し、前年同期比+27.78%だった。今回の契約は2022年の希土類精鉱取引総量が23万トンを超えず、2021年の契約で約束された18万トンを超えず、前年同期比27.78%増加した。
会社の希土類酸化物埋蔵量は1382万トンで、希土類精鉱の生産能力は45万トンに達し、希土類プレートの長期的な見通しは広い。持株株主である包鋼集団が所有する白雲オボ鉱は世界的に有名な資源の宝庫であり、2021年現在、希土類折酸化物の埋蔵量は3500万トンであり、世界一であることが明らかになった。会社の白雲オボ鉱の尾鉱庫の資源埋蔵量は2億トンで、希土類折酸化物の埋蔵量は約1382万トンで、会社の希土類精鉱の生産能力は45万トンに達した。レアアース下流の新エネルギー自動車+省エネ電機がリードし、需要は多くの点で開花しているが、供給端の中国のレアアース割当額は着実に増加しており、海外鉱山は短期的に増量することが難しく、業界構造は依然として供給が需要に追いつかず、同社のレアアース販売価格は長期的に上昇する見込みだ。
一の裏では、経済の底打ち+二重炭素政策が下半期の鉄鋼事業の利益回復を支えた。会社の鉄鋼生産能力は1750万トンで、すでに「板、管、レール、ライン」の4つの精品ラインの生産構造を形成している。上半期は下流需要が予想に及ばず、上流原料の供給が制限されたため、製鉄所の利益は圧縮を続けた。下半期を展望すると、「二重炭素」の背景の下で、2022年は引き続き粗鋼生産量を削減し、鋼材供給は持続的に制約されている。需要端は「安定成長」政策の発力に伴い、疫病の影響が後退し、下半期の需要は実質的に回復し、廃棄鋼、鉄鉱石、コークス石炭などの原料供給の持続的な回復を重ね、鉄鋼事業の下半期の利益は明らかに回復する見込みだ。
投資提案：希土類プレートの発展の見通しは広く、「安定成長」と「二重炭素」を背景に、鉄鋼プレートの利益は回復する見込みである。私たちは会社の20222024年の純利益は33.08/59.12/70.23億元で、2022年6月22日の終値PEに対応して28/15/13倍となり、「推薦」の格付けを維持すると予想している。
リスクの提示：原材料価格の急速な上昇、下流の需要は期待に達していない、マクロリスクなど。
