東マイクロ半導体（688261）
中国をリードするパワー半導体設計メーカー、初めて「買い」格付けをカバー
会社はパワー半導体の研究開発と設計を深く耕し、製品は高圧スーパー接合MOSFET、中低電圧遮蔽ゲートMOSFET及び独立知的財産権Tri-gate構造を有するIGBTなどをカバーする。同社は高圧スーパー接合MOSFET分野で技術的優位性と深い先発蓄積を持ち、同分野の中国トップ企業である。20222024年には、同社は2.63/3.56/5.07億元、EPS 3.90/5.29/7.52元、現在の株価はPE 61.8/45.6/32.1倍に対応すると予想している。最初に「購入」評価を上書きします。
高圧スーパー接合MOSFET製品は技術と規模がリードしており、中低圧製品は材料番号が豊富である
高圧MOSFETは新エネルギー自動車充電杭、車載充電モータ、基地局電源などの市場に応用され、市場空間が広く、業界の成長率が高い。会社の高圧スーパー接合MOSFETは深溝溝技術を採用し、製品の性能指標が優れており、中国の高圧MOSFETの国産代替をリードすることが期待されている。会社のスーパーシリコンMOSFETはスーパー接合MOSFETの重要な製品シリーズであり、高周波性能を主力とし、シリコンベースの設計と窒化ガリウム製品との競争を形成し、その優れた性能と性価格比の優位性でより高い市場シェアを得ることが期待されている。また、会社の中には低圧MOSFETの材料番号が豊富で、技術指標は海外の第一線メーカーと基準を合わせることができ、長期的な発展も期待されている。
会社TGBTは自主革新デバイス構造を採用し、差別化競争優位性を構築する
同社のTGBT製品は、独自に革新的なTri-gate構造を採用したIGBT製品であり、特許技術によりオン抵抗とスイッチング速度を同時に最適化している。2021年会社TGBT製品は光起電力インバータ、エネルギー貯蔵、充電杭、モータ駆動などの分野で顧客の大量応用を獲得し、また以上の分野で多くの頭部顧客、例えば＊ Byd Company Limited(002594) 、＊ Shinry Technologies Co.Ltd(300745) 、古瑞瓦などで測定認証を開始し、顧客の認可を獲得した。同社TGBTは革新的なデバイス構造を通じて優れた性能を実現し、市場のパワー半導体デバイスと差別化競争を形成することが期待されている。現在、同社のTGBT製品は産業化されており、同社の成長に新たな原動力を提供する。
募集プロジェクトは総合製品の実力を固め、長期的な発展が期待できる
上場のきっかけを借りて、会社は資金募集に9億3900万元を投入し、パワーデバイスの研究開発と産業化プロジェクトを積極的に推進し、一方では自身のスーパー接合MOSFETにおける技術と規模のリード優位性を打ち固め、一方では中低圧シールドゲートMOSFET、TGBTなどの製品ラインの建設を強化し、そして積極的に第三世代半導体を配置し、パワー半導体の総合供給能力を高め、長期的な発展が可能である。
リスクの提示：会社のOEM資源の変動、需要が予想に及ばない、業界競争が激化し、粗利率が低下
