\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
主な観点：
事件：会社は2022年6月23日に公告を発表し、関連先の Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) は希土類精鉱の取引価格を26887元/トンから39189元/トンに引き上げ、上昇幅は46%だった。
下半期の精鉱取引価格は46%上昇し、これまで予想されていた利益の伸び率と比べて減速した。ここで簡単な計算を行います。
1）価格：1トンのネオジム製品に11トンの精鉱を使用すると仮定すると、精鉱価格は2.69万元から3.92万元に上昇した後、1トンのネオジム製品のコストは13.5万元上昇した、
2）量：2022年に会社の割当量が20%増加すると仮定し、製錬割当量は10.76万トンで、プラセオジム割当量に対応して21%に分け、それによってプラセオジム割当量に対応して2.26万トンで、暦年の情況を参考にして、上半期の数量が40%を占め、下半期の数量が60%を占め、それによって下半期のプラセオジムの数量は1.36万トンであると仮定する。
3）利益：下半期の1.36万トンのネオジムと1トンのコスト上昇に対応して13.5万元、当社は利益の下で18.34億元を修理すると予想している。
市場が精鉱を購入するのに比べてコスト優位性があり、生産量は王のためにレアアースの高景気配当を実現している。
双方のレアアース精鉱契約及び事前案はすでに言及しており、四半期ごとにレアアース製品市場価格の変動に基づいてレアアース精鉱取引価格を調整し、202122 H 1、精鉱単トン取引価格はそれぞれ1.26/1.63/2.69万元であり、同期の酸化プラセオジム単トンの平均価格はそれぞれ30/59/95万元であり、レアアース高値を背景に、レアアース精鉱取引価格の引き上げは合理的である。同時に、精鉱市場価格の7万元/トンと比較して（REO=70%；もし＊6 Shenzhen Ecobeauty Co.Ltd(000010) が精鉱REO=70%を供給すれば、価格は5.5万元/トンであるべきである）、会社の精鉱コストは3.9万元/トンに引き上げられてもコスト優位性を備えている。一方、単位コストは上昇しているが、会社の割当額は中国の半分を占めており、22 H 1割当額は96%増加しており、レアアースの高景気の構造の下で、会社は業界の配当金のレアアース基準を最大限に実行することができる。
投資提案
会社は製錬端で白雲オボ尾鉱庫を独占的に購入して資源+コストの優位性を構築し、割当額が高いのは希土類製品の放出量を駆動するよりも高い、下流の一体化産業チェーンが発展し、下流の希土類機能性材料を大いに強化する、資本運営を強化し、レアアースのトップの発言権をさらに高める。20222024年には、同社はそれぞれ372億元、416億元、456億元の売上高を達成し、前年同期比+22%、+12%、+10%になると予想している。帰母純利益71億元、80億元、89億元を実現し、前年同期比それぞれ+39%、+12%、+11%だった。現在の株価に対応するPEはそれぞれ18 X、16 X、14 Xである。「購入」の評価を付けます。
リスクの提示
希土類価格は予想リスクに及ばず、割当指標は予想リスクに及ばず、希土類磁石の下流の新エネルギー自動車や風力発電などの分野の需要は予想リスクに及ばなかった。
