\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 010 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) )
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会社は6月22日夜に公告し、＊ China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) と「希土類精鉱供給契約」に再署名し、2022年7月1日から双方の希土類精鉱の販売価格を税別39189元/トン（乾燥量、REO=50%）に調整する予定で、REOは1%増減し、税別価格は783.78元/トン（乾燥量）増減し、希土類精鉱の2022年の取引総量は23万トン（乾燥量、REO=50%）を超えない。
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受益レアアース価格が上昇し、年初の協議価格より45.75%上昇
同社の22年1月協議公告によると、希土類精鉱の販売価格は税別268872元/トンで、22年の取引総量は23万トンを超えず、取引価格は四半期ごとに確定している。
今回の価格調整では、1トン当たりの価格は123018元上昇し、幅は45%を超えた。受益レアアースの需給はバランスがとれており、22 H 1の軽レアアース価格は上昇し、現在までに酸化プラセオジムの平均価格は96.62万元/トンで、21年の平均価格より59.46%上昇した。22 H 1内モンゴルの70%REO希土類精鉱の平均価格は7.9万元/トンで、22 H 1割引の70%REO協定価格よりはるかに高い3.69万元/トンであるため、定価協定に基づいて、会社は希土類精鉱の販売価格を引き上げ、現在協定価格は70%割引のREOは5.4万元/トンである。22年の酸化プラセオジム需給ギャップは0.84万トン、25年のギャップは1.5万トンに拡大する見込みで、酸化プラセオジム価格は高位運行が期待され、協議価格は依然として上昇余地がある。
22年の希土類精鉱量価格は一斉に上昇し、利益の弾力性が大きい
同社の21年中間報告によると、希土類精鉱の粗利益率は75%以上で、同社は希土類尾鉱資源を利用して開発したため、コストが低く、22年の単トン利益は2万元を超えると予想されている。
22年の会社と China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) との関連取引総量は23万トンを超えない計画で、上半期に各11.5万トンと仮定し、今回の合意価格に基づいて22年の収入はこれまでの予測より14億元前後増加し、毛利は10億元前後増加し、22年の会社のレアアース事業の毛利は55億元を超え、21年より約150%上昇する見込みだ。
利益予測&投資アドバイス
同社は＊＊ China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) と協議して22 H 2希土類供給価格を引き上げたため、同社の希土類事業は量価の一斉上昇を迎える見込みで、それぞれ22-24年の帰母純利益24%、35%、38%から49.53億元、65.64億元、73.57億元を引き上げ、EPSに対応するのはそれぞれ0.11元、0.14元、0.16元で、PEに対応するのはそれぞれ17倍、13倍、12倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスクの提示
鉄鋼事業の利益低下リスク、下流の需要は期待に及ばない。
