\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
スマート電気自動車業界は急速に発展し、スマートコックピットとスマートコックピットの配置浸透率の向上を牽引し、両者の2025業界規模は合計2000億元近くに達すると予測されている：消費者は近年自動車のスマート化に対する関心度が持続的に向上し、スマートコックピットの浸透率は急速に上昇している状態にある。現在、中国市場におけるコックピットのスマート配置レベルの新車浸透率は約53.3%であり、IHSの予測によると、2025年の中国市場におけるスマートコックピットの新車浸透率は75%を超える見込みであり、我々は2025年のスマートコックピット市場規模は1093.5億元に達し、20212025年のCAGRは24.3%に達すると試算している。前装L 1-L 3級スマート運転浸透率は2021年の30.8%から2025年の80%に向上する見込みで、業界規模は2021年の302億元から2025年の862億元に増加する見込みで、20212025年にCAGRは30%に達することができる。会社の細分化された業界はいずれも急速に発展している。
スマートコックピット及びスマートコックピットサプライヤーは伝統的なTier 1と外資系電子企業を主とし、自主サプライヤーは成長を加速させることが期待されている：伝統的なスマートコックピットTier 1は大陸グループ、電装、博世、偉世通などを含み、ハマン、アルパイ、歌楽などの電子企業は優れた技術と関連合弁顧客によって比較的に大きい部分の市場シェアを占めている。スマート運転業界は、現在、海外大手が高い市場シェアを占めており、2020年には中国のADASシステムサプライヤーの海外部品大手が90%以上の市場シェアを占めているが、主に現在のADAS標準配置が主に合弁車企業の車種に集中しているためだ。将来的には自主車企業の配置率の向上に伴い、自主ブランドサプライヤーの成長が加速する可能性があると考えている。
会社の蓄積は深く、スマートコックピット、スマートコックピット、スマートネット連合製品ラインは絶えず開拓され、すでに先導会社となり、高い研究開発投入を維持している：会社は前身は中欧電子工業有限会社で、外資遺伝子を持っているが中国に立脚し、発展の過程で会社は市場の需要に応じて製品ラインを調整し続け、現在すでにスマートコックピット、スマート運転、スマートネット連合の3大製品ラインを形成している。2021年には研究開発に10億元近くを投入し、当社の製品ラインの配置は全面的で、いずれも一定の規模のマスを持っており、研究開発への投入は効果が期待され、将来的に会社の不断の成長を支えることができると考えている。
当社のお客様は良質で、継続的にホワイトポイントのお客様を開拓し、注文量は過去最高を記録しました：当社のお客様は良質で、主に欧米系車工場、日系車工場と中国自主ブランド車工場などの主流車企業を含み、2021年に一汽-大衆、上汽大衆、広汽トヨタ、一汽トヨタ、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 、吉利自動車、広汽乗用車、 Byd Company Limited(002594) 自動車、奇瑞自動車、 Saic Motor Corporation Limited(600104) 、一汽紅旗、 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 、理想自動車、小鵬自動車など多くの主流自動車企業のコアプラットフォームプロジェクトの受注は、通年で年間売上高120億元を超える新規プロジェクトの受注を獲得し、前年同期比80%以上増加し、過去最高を突破し、スマート運転製品、大画面コックピット製品、スマートコックピットドメインコントローラの受注量が急速に向上した。
利益予測と推定値：当社の20222024年の収入は129.3億元、163.8億元、201.5億元で、母の純利益は12.3億元、16.0億元、20.6億元であると予想している。比較可能な会社の評価と会社の受注に余裕があるなどの要素を結合し、2022年の親会社の純利益の70倍のPE評価を与え、目標時価総額は861億元で、初めて「増持」を与える投資格付けをカバーした。
リスク提示：市場競争が激化し、コア不足が自動車生産量に影響し、供給が制限され、疫病が自動車生産量と販売量に影響し、知能運転技術の浸透率の増加が予想に及ばず、新規顧客の開拓が順調ではなく、会社製品の品質リスクが発生し、試算に一定の主観性がある
