\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 196 Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) )
核心的観点
会社の第2四半期の単四半期の純利益は1億6000万元で、過去最高を記録した。同社は2022半年度の業績予告を発表し、帰母純利益は2億6000万元を実現し、前年同期比144.5%増、非帰母純利益は2.57億元を差し引いて、前年同期比160.2%増となる見込みだ。そのうち、2022年第2四半期には、前年同期比226.5%増の1.60億元の純利益を達成する見込みで、前月比60.0%増、同社の第1四半期の業績は過去最高を更新し、業績は予想を上回った。
バイオディーゼル製品の販売量は安定しており、価格差が拡大し、為替差益が利益を押し上げている。税関総署のデータによると、2022年4月、5月のバイオディーゼル油の輸出量はいずれも3.5万トン前後で、2022年4月、5月のバイオディーゼル油の輸出価格は12000元/トン前後で、前期比約12%上昇する見通しだ。当社の第2四半期の輸出量は10万トン前後で、前期比で約10%増加すると予想しています。
第2四半期以来、原油、植物油の価格が上昇し、中国の疫病発生により地溝油の採掘販売が難しくなったため、中国の廃棄油脂の価格は8000元/トンから約10000元/トンに上昇し、バイオディーゼル-地溝油の価格差は25 Xinjiang Tianshun Supply Chain Co.Ltd(002800) 元/トンに維持された。当社は原料調達、製品販売などの面で管理制御が良好であり、バイオディーゼル-廃棄油脂の価格差拡大の恩恵を受ける一方、バイオディーゼルはドル決済を主とし、人民元切り下げによる為替差益の恩恵を受けると考えている。
バイオディーゼルの輸出が急速に増加し、バイオディーゼル企業は原材料価格の下落に恩恵を受けることが期待されている。税関総署のデータによると、2022年1-5月の中国のバイオディーゼル油の総輸出量は61.4万トンで、前年同期比38%増加し、うち5月の輸出は13.6万トンで、前年同期比68%増加した。5月の輸出平均価格は1780ドル/トンで、年初より8.7%上昇し、前年同期比38%上昇した。最近、FRBの金利引き上げ縮小表とインドネシアのパーム油の輸出禁止解除により、世界の原油価格とパーム油価格は下落を続けており、現在、中国の地溝油価格は9 Vontron Technology Co.Ltd(000920) 0元/トンに下落している。中国の生柴企業の第3四半期の利益は依然として価格差の拡大に恩恵を受ける見込みだと考えている。
リスク提示：原材料価格の大幅な変動リスク、製品需要が予期しないリスク、建設中のプロジェクトの進捗が予想されていないリスク。
投資提案：利益予測を引き上げ、「買い」格付けを維持する。
利益予測を上方修正し、20222024年の純利益は5.85/6.67/7.49億元（元の値は4.81/5.55/6.25億元）と予想され、前年同期比69.7%/14.0%/12.3%増加した。EPS=4.74/5.56/6.24元を薄くし、現在の株価はPE=16.7/14.6/13.0 xに対応している。当社は中国のバイオディーゼルのトップであり、今後3年間で生産能力が2倍に増加すると同時に、バイオ基材を積極的に配置し、当社の長期成長性と成長空間をよく見て、「購入」の格付けを維持している。
