\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 155 Hunan Gold Corporation Limited(002155) )
会社はアンチモン、金鉱山資源を擁し、鉱物採掘、選択、製錬産業チェーンにまたがっている。
会社は長期にわたって金、アンチモン、タングステン金属の鉱山採掘、選鉱及び製錬加工などの業務に安定して従事している。同社は辰州鉱業、黄金洞鉱業、新龍鉱業、大万鉱業などの子会社に所属し、鉱業の採掘を担当している。合計23の探鉱権、15の採鉱権を持ち、金埋蔵量は145トン、アンチモン埋蔵量は29万27万トンを含む。その中でアンチモン金属の埋蔵量は中国の総埋蔵量の約60%を占めている。
同社は2021年にアンチモン製品を3.93万トン生産し、前年同期比12.42%、アンチモン事業の売上高は5.73億元で、総売上高に占める割合は2.89%だった。アンチモン事業は毛利4.72億元に貢献し、32.56%を占めた。2021年に金47.5トンを生産し、前年同期比+31.13%、金事業の売上高は176.8億元で、総売上高に占める割合は89.11%だった。金事業の寄与マージンは9億6000万元で、62.59%を占めた。
アンチモン金属の供給が収縮し、価格は景気維持が期待される
2021年に同社はアンチモン製品を3万8000トン販売し、前年同期比+9.81%だった。アンチモン製品の販売価格は平均4.85万元/トンで、前年同期比+62.57%だった。会社の業績の増加に主に貢献する。
中国のアンチモン生産量の減少幅は明らかである。百川盈孚の統計によると、2021年の中国アンチモン精鉱の生産量は4万1000トンで、前年同期比-32%だった。同年の金属アンチモン生産量は6.1万トンで、前年同期比-19%だった。アンチモン金属原料及び金属アンチモンの生産量は下り区間に入り、主に鉱山の品位低下及び環境保護などの要素の影響を受けた。
光起電ガラスはアンチモン金属需要の新たな成長点をもたらす。アンチモン金属下流製品としてピロアンチモン酸ナトリウムは、アンチモン金属の使用量の約10%を占める添加剤として光起電性ガラスに広く使用されている。光起電力搭載機の量が急速に増加することに伴い、アンチモン金属需要の増加を牽引することが期待される。このため、アンチモン金属価格は長期的に景気を維持することが期待されている。
自社生産金鉱の採掘量を増やし、価値量を高める計画
同社は投資家の質疑応答で、2025年に金10トンの生産目標を達成する計画だと述べた。この過程で、同社は自社鉱山システムの最適化を通じて生産量を向上させ、資源の統合と買収合併を通じて生産量を追加する。2021年に会社は製錬金47.5トンを生産したが、その中で自産金は5.2トンにすぎなかった。会社の戦略目標ははっきりしており、将来的には生産金の生産量を年々向上させ、金の業務価値量をさらに向上させることが期待されている。
利益予測
会社の生産量の導きとプロジェクトの拡張の進度に基づいて、20222024年の金の総販売量はそれぞれ68.5、70、80トンで、その中の自己生産金はそれぞれ6、7、8トンであると予想している。20222024年のアンチモン製品の販売量はそれぞれ3.8、3.8、3.8万トンと予想され、その中で自家製アンチモンはそれぞれ2、2万トンである。予測会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ6.63、7.97、8.32億元で、EPSはそれぞれ0.55、0.66、0.69元で、現在の株価対応PEはそれぞれ23.2、19.3、18.5倍で、「推薦」投資格付けを与えた。
リスクの提示
1）アンチモン金属価格の大幅な値下げ、2）アンチモン金属の需要が予想に及ばない、3）光起電力需要の代替、4）金価格が大幅に下落した。
