\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 12 Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) )
第三者検査業界の市場規模は3500億元を超え、業界の集中度の向上に恩恵を受けている。
国家市場監督管理総局によると、2020年末現在、検査サービス業界の年間営業収入は358592億元で、前年比11.19%増加し、市場規模は大きい。規模以上の検査機関（年収1000万以上）は6414社あり、全業界に占める割合は13.11%にとどまり、業界は極めて分散している。業界は経済周期の変動の影響が小さく、成長の確実性が強い。近年、A株は相次いで複数の検査会社が上場し、成長を続けており、現在の市場占有率は約1%であり、将来的には業界集中度の向上に恩恵を受けることが期待されている。
会社の管理効率は年々向上し、純金利は持続的に最適化され、国際大手に接近している。
同社は2018年から改革を行い、精細化管理を推進し、20192021年には3年間のCAGR 17.32%、親会社の純利益3年間のCAGR 40.32%を達成した。同社の純金利は2018年の10.54%から2021年は17.63%に引き上げられ、国際検査のトップと比べて規模や実験室の数は依然として向上の余地があり、将来的には管理が成熟するにつれて、純金利は国際大手に近づく見通しだ。
会社は資産密集型に属し、絶えず自社生産能力を建設することにより、市場占有率を高める
我々は現在市場における検査サービス会社を人件費、固定資産の割合に基づいて偏資産密集型検査サービス会社と偏労働密集型検査サービス会社とし、会社は偏資産密集型自己建設生産能力を主とし、会社は19~21年の固定資産投資CAGRの成長率を8.04%とし、生産拡大を通じて絶えず市場占有率を高めている。
初めて「購入」評価を上書きし、目標価格は27.58元だった。
20222024年の会社の営業収入はそれぞれ51.87、61.90、73.80億元で、親会社に帰属する純利益はそれぞれ9.34、11.23、13.56億元で、3年CAGRは22.03%であると予想している。対応EPSはそれぞれ0.56、0.67、0.81元である。DCF絶対評価法は会社の1株当たり27.89元を測定し、会社の業界トップの地位、現在の業界PEの平均値が39.60であることを考慮し、2022年の49倍のPEに対応し、目標価格は27.58元であり、初めて「買い」の格付けをカバーした。
リスクの提示
公信力損傷リスク、政策変化リスク、M&Aが期待に及ばず、募集プロジェクトの業績が期待に及ばない
