音響光学科（ Cetc Energy Joint-Stock Co.Ltd(600877) ）
軍民両用業務の戦略的転換、フォーカスシリコンベースアナログ及び無線周波数チップ：2021年に会社はリチウムイオン電源資産を置換し、中国電科傘下のシリコンベースアナログ半導体チップの3つの子会社に注入し、西南設計、コア億達及び瑞晶実業を含む。3社の子会社は上流シミュレーションと無線周波数チップと下流電源モジュール製品の設計と生産能力を備えており、全産業チェーンの生産販売プラットフォームの構築に有利である。現在、同社は衛星航法、5 G通信、短距離通信、光起電力保護を配置し、自動車電子分野で突破を実現することが期待されており、衛星航法測位モジュールの最適化、新エネルギー自動車BMSチップ、モータ駆動チップ、電子スイッチチップなどの自動車規格級製品を含む。
北斗チップの国産化は持続的に突破している、短報文チップは新たな成長点となる見込みである：2020年以来、西南は多周波航法SoC、北斗3号高精度無線周波チップ及び衛星航法モジュール製品を設計、発売し、すでに全面的にサブメートル級、高精度、慣導、時間授受などの衛星航法ハイエンド応用シーンに入り、将来北斗3号サービスの持続的な浸透及び応用の拡大に伴い、関連チップの需要は持続的に増加する。ショートメッセージチップの面では、同社は現在第1世代チップを発売しているが、後続製品の反復はより高い集積度とより小さい体積と消費電力を提供し、携帯電話やウェアラブルなどの消費電子応用の大規模な採用が期待される。年内には北斗短文チップを搭載した携帯電話が発売されると予想されており、2025年には中国短文チップ市場は30億元に達する見込みだ。
中国の電気制御の良質な体外資産を背にして、協同効果を発揮する：会社の持株株主である重慶音響光電は多くの良質な体外資産を持っている1）吉芯科学技術：高性能アナログ混合集積回路に集中して、リードADDAの研究開発能力を備えて、2）集誠自動車：車用センサーと安全制御システムサプライヤー、3）勝普：フォーカス音響時計フィルタの研究開発と生産、そしてウエハ製造とパッケージテスト能力を備えて、及び4）中科渝芯：6寸アナログ集積回路の専門生産ラインと8寸シリコン光集積回路の生産ラインを持って、会社に堅固なサプライチェーン保障を提供することができる。同社は重慶音響光電に頼って発展のチャンスを持続的に把握すると同時に、良質な体外資産注入の機会にも注目し、同社との相乗効果を強化する。
評価と提案：当社は21/22/23年の純利益をそれぞれ1.4/2.1/2.7億元と予測し、前年同期比73%/50%/27%増加した。私たちは会社に65 x 2023 PEを与えて、目標価格の14.5元に対応します。初めて「大市より優れている」評価を上書きします。
リスク：1）北斗の浸透が期待に及ばず、2）業界競争が激化し、3）端末需要が期待に及ばない。
