\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 20 Advanced Fiber Resources (Zhuhai) Ltd(300620) )
光ファイバレーザ装置の技術力は十分であり、業務収入は着実に増加している
会社は光ファイバーレーザー装置市場を20年間深く開拓し、技術と製品の実力がリードし、顧客の基礎がしっかりしている。会社は製品の品物がそろっているだけでなく、光ファイバ格子、アイソレータなどの細分化された品物市場で海外メーカーの市場独占を打破し、市場占有率業界がリードしている。現在、同社が自主開発した6 kWコンバータ、1.5 kW光ファイバ格子、500 Wアイソレータ、6 kWレーザー出力装置など多くの製品は世界の先進レベルに達している。
ニオブ酸リチウム変調器事業は急速に成長し、コヒーレント市場の空間は広い
同社は世界3社の主要なニオブ酸リチウム変調器サプライヤーの1つであり、同社の100 G/200 G/400 Gニオブ酸リチウム変調器は主に基幹ネットワーク、データセンター相互接続などの長距離コヒーレント通信システムに応用されている。同社の薄膜ニオブ酸リチウム変調器は600 G以上のコヒーレント光通信シーンの規模で応用され、市場空間と収益水準をさらに拡大することが期待されている。LightCounting予測によると、600 G以上のコヒーレント光モジュールDSP市場は、20212027年にCAGRが40.06%に達する。
近年、株式インセンティブ計画を継続的に発表し、業績の増加を効果的に推進している
同社は2018年-2021年に計3期の制限株式インセンティブ計画を発表し、いずれも株式インセンティブ審査目標を超過達成した。2022年の株式インセンティブ計画は多次元的な審査目標を設置し、業績の成長と研究開発への投入に対して具体的な要求を提出し、中間層管理職と核心技術（業務）人員をカバーし、過去4期のインセンティブ案の中で最も多くの人数が関与した。会社のこれまでの株式インセンティブは従業員の積極性を効果的に高め、良好なガバナンスレベルを体現している。
収益予測、評価、評価
同社の光ファイバレーザ事業の技術的優位性は明らかであり、ニオブ酸リチウム変調器事業の成長空間は広い。当社の20222024年の売上高はそれぞれ8.68/11.70/16.21億元で、対応成長率はそれぞれ30.05%/34.72%/38.59%、帰母純利益はそれぞれ1.66/2.18/2.94億元で、対応成長率はそれぞれ26.65%/31.76%/34.81%、EPSはそれぞれ1.01/1.33/1.79元/株で、3年CAGRは31.03%、対応PEはそれぞれ32.62/24.76/18.36倍であると予想している。私たちのDCF評価法は会社の1株当たりの合理的な価格を40.30元測定し、相対的な評価値とDCF評価結果を結合して、2022年の45倍のPE評価値を与え、目標価格は45.45元で、初めてカバーし、「購入」評価を与えた。
リスク提示：系統的なリスク、市場競争激化リスク、需要が予期したリスクに及ばず、新型薄膜ニオブ酸リチウム技術の発展が予期したリスクに及ばない
