\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
核心的観点
深耕業界は世界最大の軽希土類グループを育成した。同社は軽希土類製品を主に扱い、「優れた希土類原料を精緻に作り、大希土類機能材料を強化し、特別端末応用製品を作る」という発展構想を堅持し、希土類製品の11種類、50種類以上、千近くの規格を生産することができ、現在すでに「原料製品-機能材料-端末応用製品」の全産業チェーン配置を形成している。2021年に同社の希土類塩類、希土類金属、希土類酸化物、磁性材料、研磨材料、水素貯蔵材料の生産量はそれぞれ前年同期比6%、17%、20%、11%、34%、6%上昇した。業績面では、2022年のQ 1社の帰母純利益は15億6000万元で、前年同期比88.5%増加し、高速成長傾向を維持した。
エネルギー転換による需要放出量、レアアース業界の景気上昇。供給面では、中国の希土類鉱山の埋蔵量と生産量はいずれも世界第1位で、中国は希土類鉱山の採掘について厳格な総量制御を実行し、2022第1陣の希土類鉱山、軽希土類鉱山の採掘指標は前年同期比20%、23%増加した。市場構造では、2021年のレアアース市場、軽レアアース市場におけるシェアはそれぞれ58%、67%である。需要面では、希土類永久磁石材料の中で、ネオジム鉄ホウ素永久磁石材料の応用が最も広く、ネオジム鉄ホウ素下流構造の中で、伝統的な自動車、新エネルギー自動車、工業応用と風力発電の比率はそれぞれ38%、12%、11%、10%である。二重炭素政策の牽引の下で、新エネルギー自動車、風力発電と工業電機はネオジム鉄ホウ素永久磁石材料の需要を効率的に牽引することが期待されている。
会社の一体化は資源の優位性を重ねてコスト端の競争力を構築し、競争障壁を形成する。一体化の面では、会社はすでに全産業チェーンの配置を形成している。プラセオジム類製品を例に、会社は希土類原鉱を製錬して酸化プラセオジムなどの希土類原料製品を形成し、さらに加工して希土類磁性材料を形成し、端末応用製品の中で、会社は希土類永久磁気共鳴器、永久磁気モータなどに足を踏み入れた。資源面では、包鋼集団が保有する白雲オボ鉱希土類REOの埋蔵量は中国の総埋蔵量の約80%を占めている。包鋼集団は、 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) を通じて希土類鉱山の排他性を会社に供給した。会社はコストの優位性と資源の優位性によって比較的に強い競争力を形成している。2021年と2022年の第1陣の軽希土類総量制御指標のうち、前年同期比の増加量の96%を会社が獲得した。
投資提案
製品の価格が一斉に上昇することに伴い、同社の将来の業績は継続的に放出される。我々は20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ85.41/102.06/120.91億元であり、対応するEPSはそれぞれ2.35/2.81/3.33元であると予想している。2022年6月24日の終値35.21元を基準に、対応PEはそれぞれ14.98/12.53/10.58倍だった。業界の景気に合わせて、会社の発展をよく見ている。最初に上書きし、「推奨」評価を与えます。
リスクの提示
中国のレアアース採掘政策の引き締め、新エネルギー自動車の需要増加は予想に及ばない、海外の希土類供給は予想以上に増加した。
