\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
小分子薬物の研究開発は前後端が一体化し、業績の伸びが強い
会社は先端分子ブロックと工具化合物及び後端原料薬と中間体を一体化した革新的な発展モデルを確立し、自主開発と顧客カスタム合成を結合することを堅持し、豊富な製品種類を蓄積し、比較的に高い競争障壁を樹立した。会社の収入端と利益端は急速に増加した：前後端一体化のサービスモデル、協同効果は明らかで、業務規模はさらに拡大した。2021年、同社の営業収入は9億6900万元で、前年同期比52.61%増加した。帰母純利益は1億9100万元で、前年同期比48.70%増加した。2022年Q 1、会社の営業収入は3.00億元を実現し、前年同期比33.02%増加し、帰母純利益は0.62億元を実現し、前年同期比15.06%増加した。利益率は高い水準を維持している：2021年と2022年Q 1、販売粗利益率はそれぞれ54.12%と57.48%で、販売純利益率はそれぞれ19.66%と20.59%である。
フロントエンド業務の受注需要が急速に増加し、高付加価値製品の品目を積極的に開拓
2021年、会社の分子ブロック受注件数は16.3万を超え、工具化合物受注件数は11.6万を超え、増加し続ける受注需要は業績の持続的な高成長に保障を提供した。2021年の会社先端分子ブロックと工具化合物事業の収入は5億4500万元で、前年同期比57.59%増加した。薬物研究開発産業チェーンの先端にある分子ブロックと工具化合物業務に基づいて、会社は生物医学と医薬研究開発の最前線の進展に続いて展望的な研究とプロジェクトの備蓄開発を行った。2021年末現在、同社は累計5万8600種類を超える分子ブロックと工具化合物を備蓄しており、そのうち、自主合成の分子ブロックと工具化合物製品の種類は14000種類を超えている。
バックエンド業務は配置を加速し、革新薬CDMOは成長空間を開く
会社の原料薬と中間体の合成能力は中国がリードしている。先端業務の導入価値を拡大し、前後端の一体化発展を実現する。顧客の研究開発に最も早期に介入することにより、顧客の研究開発効率と成功率を大幅に向上させる。2021年、後端原料薬と中間体事業の営業収入は4億1700万元で、営業収入は43.03%を占め、前年同期比46.32%増加した。会社は後端業務の生産能力配置を加速し、会社の原料薬と中間体業務のGMP生産能力のボトルネックを解決する。薬源薬物の着地を買収し、業務の製剤分野への延伸を推進し、「中間体-原料薬-製剤」一体化CRO/CDMO/CMO産業サービスプラットフォームを構築する。
革新薬CDMOは強力な駆動力になることが期待されている。2021年末現在、同社の革新薬CDMOは173のプロジェクトを引き継ぎ、主に中国、日本、米国、韓国市場に配置されている。ADCプロジェクトをリードして配置し、将来受益業界の増加が期待される：2021年、会社のADCプロジェクト数は80個で、前年同期比247.83%増加し、販売収入は前年同期比321.45%増加し、会社は中国初の臨床ADC 1類抗がん新薬の栄昌生物RC-48の上場申告を支援し、良好な口コミを確立し、後続の受注に良質なプロジェクト経験を提供した。
投資提案
20222024年の売上高はそれぞれ14.14/20.20/28.30億元と予想されています。前年同期比の伸び率は45.9%/42.9%/40.1%だった。帰母純利益はそれぞれ2.66/3.82/5.41億元であった、純利益は前年同期比39.3%/43.5%/41.7%増、20222024年のEPSに対応するのは3.58/5.13/7.28元/株である、対応推定値は36 X/25 X/18 Xである。会社の高付加価値小分子化合物製品の蓄積を考慮し、競争障壁を確立する。お客様の医薬品開発登録の推進に伴い、バックエンド業務の成長が期待でき、革新薬CDMOプレートの将来の潜在力が際立ち、私たちは初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクの提示
人材流出リスク、薬の開発が予期しなかったリスク、環境保護と安全生産リスク、為替変動リスク。
