\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 44 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) )
会社のウェブサイトによると、7月2日から杭州、三亜、麗江、九寨、桂林、炭河、宜春、鄭州などの千古情観光地が開園を再開した。
これまでの新型コロナ対策による多観光地休業の影響は大きく、7月の開園再開は大きく改善される見通しだ。これまでの客流は疫病の繰り返しの影響を大きく受けていた：私たちの追跡旅行の小プログラムによると、今年に入ってから宋城傘下の多観光地の公演場は減少または直接休業し、その中で上海、九寨溝、西安、 Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) は休園状態になってから現在に至る、杭州千古情は一時的に復園したが、ほとんどの時に閉鎖された。三亜と麗江千古情の一部は開園していたが、試合のスケジュールは最低1日1回に下がった。今年上半期以来、全国各地で疫病の発生が繰り返し、外出シーンは多くの制限を受け、7月2日に順調に回復すれば、その会社の圧力は急速に緩和され、収入の回復の弾力性が大きい。
杭州などでは常態化した核酸検査の頻度が調整され、疫病防止措置が徐々に緩和されている。杭州の発表によると、6月25日0時から、杭州の常態化核酸検査頻度は72時間から7日間に延長された。同時に国務院合同防衛・合同制御メカニズムは6月24日、疫病予防・制御の「9不許可」要求を再確認した。疫病が徐々に管理されるにつれて、旅行需要は大きな反発を迎え、宋城復園後はちょうど夏休みの旅行シーズンを迎えると信じている。
コロナ禍を背景にオーストラリア&珠海プロジェクトを分離し、上場企業のキャッシュフロー圧力を軽減する。これまで同社は、オーストラリアプロジェクトと珠海演芸谷プロジェクトの100%株式をそれぞれ5億9400万と4億5800万の対価で宋城グループ（持株株主）に譲渡すると発表していたが、今後、オーストラリアと珠海演芸は注入条件に合致した場合、優先的に上場企業を譲渡することを約束した。未来宋城グループは珠海プロジェクトの建設と孵化を担当し、＊ Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) （上場会社）は具体的な経営管理を担当し、宋城グループが＊ Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) に委託管理とブランド授権サービス費用を支払い、プロジェクトの開業後の運行周期に基づいて計算し、前の3年間の委託管理とブランド授権費用はそれぞれ0.8億/1億/1.2億である。珠海＊ Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) リゾートは投資金額が高く、工事規模が大きく、建設周期が長いが、オーストラリアプロジェクトは地政学などの多重要素の影響を受け、海外プロジェクトの実施周期が延長され、プロジェクトの推進が難しく、疫病状況を背景に業務と資産の不確実性が増大し、スピンオフ後、会社の持続的な経営とリスク抵抗能力をさらに強化することができる。2022 Q 1会社の現金と等価物12億6000万元に加え、珠海とオーストラリアのプロジェクト譲渡の資金回収が完了した後、会社は現金約23億元を手にする予定だ。
核心論理：短期的には観光地の経営回復状況に引き続き注目し、中長期的には全方位的に芸能王国の転換を推進し、仏山、西塘などの新プロジェクトを持続的に推進しなければならない。①短期：中国の局部疫病の繰り返しにより、会社の各観光地は閉園、公演が減少し、順調に復園した後、環比回復の弾力性が明らかである、②中長期：会社は千古情の芸能王国モデルへのモデルチェンジを積極的に推進し、内部孵化&外部導入の方式を通じて演目を豊富にし、ストックプロジェクトの客流と二次消費を向上させ、業績をさらに厚くすることが期待される、仏山、西塘プロジェクトは積極的に推進中で、同時に軽資産は持続的に普及し、会社は中長期的に安定した成長が期待でき、引き続き推薦する。
投資提案：A投資評価を購入する。短期観光地の経営は疫病の影響を受けているが、中長期会社は引き続き演目を豊富にし、観光ルートを最適化し、観光滞在時間を延長し、演芸王国モデルのモデルチェンジとグレードアップを持続的に推進すると同時に、上海プロジェクトを契機に、「都市演芸」モデルを磨き、将来仏山、西塘、珠海プロジェクトの推進の下で中長期業績の成長が可能になり、会社の202223年の収入は14.77/29.42億元、対応成長率は24.7%/99.1%帰母純利益は3.33/11.95億元で、成長率は5.8%/258.4%に対応し、6ヶ月の目標価格は18.2元を与え、A投資格付けを購入した。
リスク提示：疫病状況が繰り返し旅行制限の引き締めリスクを招き、新ドラマの口コミは予想リスクに及ばず、新プロジェクトの開業は予想できず、単一プロジェクトの収益能力は予想リスクに及ばないなど。
