\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
原材料価格が下落し、小包装利益の改善が期待されている。22年6月末以来、国際原油価格は高位から下落し、中国の1級大豆油市場価格は6月初めから約16%下落した。2022年6月24日現在、一級大豆油の市場価格は2021年末から累計で約10%上昇し、樽詰め大豆油の平均販売価格は2021年末から累計で約9%上昇した。同時に、大豆油、菜種油、パーム油の遠月契約の貼り付けが明らかになり、将来の食用油製品のマイナスカッターの差が縮小し、小包装の利益が改善する見込みだ。食用油事業が Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) キッチンフード事業の約7割を占めていることを考慮すると、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) キッチンフードプレートの利益率は曲がり角を迎える見込みだ。また、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) は大豆油生産企業として、多くの場合、大豆油を売って価格リスクを回避する方法をとる必要があるため、原油価格の下落も投資収益に貢献することが期待されている。
飲食の修復+ルートの在庫補充で、収入端は加速する見込みだ。短期疫病の影響下で飲食の修復が緩やかであることを考慮して、前期の原油価格の持続的な高位の上で行使されたルートの買いだめ意欲が比較的に悪く、食用油の社会在庫が低く、会社の食用油需要は軟調で、販売量の増加は支えに欠けている。一方、6月以来、疫病が効果的に制御されるにつれて、飲食ルートは回復ルートに入った、一方、原油価格の下落もルートの在庫補充を刺激し、下半期の会社収入の伸び率は前月比で明らかに改善する見通しだ。
中央厨房業務は着実に推進され、収入利益の修復に寄与することが期待されている。中央厨房プロジェクトは会社の豊富な食糧油製品マトリックス、全国配置の生産基地及び物流サプライチェーンシステムに頼って、食卓食品工業化を実現し、会社の新たな業績駆動になる見込みである。杭州中央厨房プロジェクトはすでに22年3月に操業を開始し、杭州アジア大会の配食単位となっている。このプロジェクトの総面積は約9万平方メートルで、パートナーの料理や肉などの原料を導入し、独自の米麺油などを使用して生産されている。また、重慶、廊坊、西安プロジェクトも22年に操業を開始する予定で、同社は広州、天津、鄭州、太原、温州、海口、貴陽、淮安など20以上の都市でもセントラルキッチンプロジェクトの建設を確定した。中央厨房プロジェクトは会社の厨房食品に新たな販売ルートを提供する一方で、産業チェーンを延長し、厨房食品プレートの利益率を高め、さらに会社のリスク耐性を強化し、収入業績の二重修復を推進することが期待されている。
核心競争力は変わらず、長期的な発展には自信がある。サプライチェーン端、会社は益海嘉里に背を向け、原料調達の優位性を持っている、大規模な調達と集約化生産を集中でき、規模効果を享受できる、豊富なヘッジ経験と世界的な情報優位性を備えている。販売側、会社のブランドマトリックスは全面をカバーし、ブランドイメージは人々の心に深く浸透している、多ルートの深さをカバーし、ルートの沈下とルートの拡張を持続的に推進する。「国際貿易商の属性」、「チャネルネットワーク+ブランド認知」、「米麺油の剛需要属性」、「進出調味料」、「配置セントラルキッチン」の5大コア論理サポート会社の評価プレミアム。また、同社は22年4月に「2022年制限株式インセンティブ計画（草案）」を発表し、株式インセンティブのカバー範囲が広く、目標が安定し、達成性が高く、中長期的な発展の自信を示した。
投資提案：「購入」評価を維持する。上流の原材料の高位下落、下流の飲食需要の回復、社会在庫の増加が期待され、中央厨房プロジェクトは着実に推進され、当社の22-24年の売上高はそれぞれ25852916/3252億元（前回は25712896/3217億元）、純利益はそれぞれ79.58/104.64/124.01億元、EPSはそれぞれ1.47/1.93/2.29元（前回は1.06/1.87/2.19元）、現在のPEに対応してそれぞれ34/26/22倍で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示：原材料価格の大幅な上昇リスク、ヘッジリスク、新規事業の開拓が期待されていないリスク。
