\u3000\u30003 Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) 00294)
投資の要点
中央企業の華潤医薬は筆頭株主となり、同社が血製品のトップ企業になるのを支援した。華潤は実制御人になり、パルプステーションが許可され、エピタキシャル統合二輪駆動を通じて、全方位が博雅なエネルギーを賦与し、強大な連合を実現した。同社は現在、14の糊採取ステーションを所有しており、潜在的に糊採取ステーションが18カ所新設されている。新パルプステーションの後続承認の難しさは大きいが、中央企業の華潤の入居は、パルプステーションの承認申請を推進するのに大いに役立つ。会社も積極的に丹霞生物の買収合併を通じて原料血漿のエピタキシャル拡張を達成し、華潤は丹霞の買収合併業務を推進する見込みである。2025年には会社のパルプステーションの総数は30に達する見込みだ。その際、同社の採漿量は1000トンを突破する見込みで、中国の血製品企業の第1段階に進出する見込みだ。
会社は知能工場の建設をスタートさせ、職場の技術改革はPCCの生産能力を高める。同社は年間1800トン以上のパルプを投入するスマート工場を建設する予定だ。ヒトトロンビン複合体（PCC）は2021年に発売され、PCC職場の技術改革計画をしっかりと行い、生産能力を大幅に向上させ、中国市場占有率第1位を実現する見込みである。同時に、高濃度静丙（IVIG）はすでに臨床試験段階に入り、静丙技術を更新し、クロマトグラフィー法により製造し、得率と濃度を高め、安全性がより優れている。
ヒト凝固因子VIII製品は2022年下半期に承認される予定である。ヒト凝固因子VIIIは2021年8月に補充臨床研究を完了し、上場申請資料はCDEに提出され、2022年下半期に承認される予定だ。会社の人凝固因子VIIIの生産開始後のトンスラリー収率は800本で、落札価格は約400元/200 IUで、トンスラリー収入32万元に対応し、トンスラリー利益は16万元であると予想している。同社は現在、トンスラリー利益が約96万で、トロンビン複合体、ヒト凝固因子VIIIなどの製品が続々と承認されたことに伴い、トンスラリー利益は依然として大幅に向上する余地があり、131万以上に達する見込みである。
利益予測と投資格付け：新パルプステーションの承認とトンパルプ利益の上昇に伴い、当社の20222024年の営業収入はそれぞれ28.12、31.29、36.31億元で、帰母純利益はそれぞれ4.59、5.27、6.88億元で、現在の時価対応PEはそれぞれ38倍、33倍、25倍であると予想している。血製品業界は成長空間が広く、業界の集中度が高く、華潤医薬の助力も加わり、同社のパルプステーションの承認とパルプ採取量は急速な向上を実現する見込みで、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクの提示：後続のパルプステーションの審査の進度は予想を下回った、丹霞生物の買収の進度は予想を下回った、研究開発の進展は予想を下回った、製品価格の低下リスク。
