\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
投資の要点
駆動力のシフト能力が強く、大家族のセットスペース+整備ルートが徐々にリレーされる
会社は戸棚、箪笥、衛浴、木戸を核心品類とし、品類の横展開は融合を実現し、整頓、付属品、主補助材の分野に進出した。2021年の売上高は204.42億(+38.68%)、帰母純利益は26.66億(+29.23%)、増速リードカスタムホームコース。20132014及び2016年以降の不動産の下落周期の中で、会社は前後して成長駆動を単一の食器棚から箪笥+大口まで延長し、さらに付属品、組立品、ユープラチナ麗まで延長し、業界を超えた成長を実現した。
業界規模と構造：新築住宅は下り坂になると予想されるが、リフォーム需要は業界の成長をリレー駆動し、2024年の内装カバー数は2386万セットと試算され、カスタムキャビネット、カスタムキャビネットに対応する市場規模はそれぞれ861億、1156億、560億に達する見込みで、合計2577億に達する見込みである。2021年の中国のカスタムキャビネット業界とカスタムキャビネット+システムキャビネット業界のCR 5市の占有率はいずれも18%前後に達し、その中でヨーロッパ派はキャビネットの中で市の占有率は8.75%、キャビネット+システムキャビネットの中で市の占有率は6.66%だった。長期空間の推計：我々は長期ヨーロッパから工場を派遣する客単の値を推計すると4.33万元に達することができ、15%の市の占有率の状況の下で客先の数は345万戸に達することができ、対応する収入空間は1500億である。
ルートは会社の核心競争力であり、小売の精細化運営、整備は成長の主要な駆動となっている
2021年には、同社の小売/大規模な家庭/大規模な業務ルートはそれぞれ149.0/18.7/36.7億元の販売を実現し、73%/9%/18%を占めた。
小売チャネルと店舗の成長が強い：階層管理、販売業者パートナー制度などはチャネルの精細化管理を実現する。全ルートの配置は流量入口を把握し、ルートの沈下を加速し、伝統的なルートの流量問題を解決する。店舗の高速拡張期が終わった後、客単価と転換率の両方の上昇は同店の業績の力強い成長を保障し、2021年の単店業績は29%の成長を実現した。
大規模な家を整えて帆を上げて出航する：消費者の家全体の装飾需要を把握し、良質な家装会社を深く結びつけて安定した協力を形成し、高い業務障壁を築く。大規模な住宅モデルの整備はすでに繰り返し成熟し、欧州派の整備、星の家の整備を打ち出し、空白市場への参入を迅速に複製・普及させ、21年の検収実績は18.71億（+84%）だった。合弁会社モデルを発表し、欧州派の優材&欧州プラチナラディのハードウエア分野への更なる拡張を推進し、欧州派を入口とした大家族ワンストップソリューションを提供する。
大口ルート：顧客を厳格に選別し、安定した中での発展を確保する。
セット化販売は客単値を高め、ブランド行列が完備し、より大きな客層をカバーする
セット化された販売能力は強力である：たんすT 8、たんすK 5などはセット品の業務空間を掘り起こす計画であり、客単値の上昇は明らかである。豊富な家電、ソフトウェアのセット品は、過去の単品販売から現在の販売空間まで、ヨーロッパ派はサプライチェーン端で発言権を高め、高い価格比セット品の販売を急速に牽引している。
欧白金麗ブランドの位置づけは何度も調整され、消費者層を正確に位置づけている。ヨーロッパ派は大家族のカスタマイズセットと全部屋セットを発売し、収入は19年7億から21年14億に引き上げ、22 Q 1は45%の高増加を維持した。同時に同社は22年5月にイタリアのハイエンドブランドを買収してmiform高定を発表し、増分に貢献する見込みだ。
バックエンド情報化+サプライチェーンの実力
情報化管理システムのショートボードを強化し、CAXAソフトウェアのランニング業務の全プロセスを構築する。厨衣木衛+ハードウエアを貫通し、一体化設計+生産+設置交付し、審査人数を下げ、デザイナーにとって図を出す効率が30%以上向上し、訓練周期が大幅に短縮された。
ドライ倉庫配一体化を推進し、物流情報システムと協力し、端末サプライチェーンの効率的な運営を保障し、バックエンド管理の絶対的な実力を形成する。
利益予測と評価
目標価格は173.59元で、「買い」の格付けを与える。私たちは20222024年に同社の売上高は242.1/286.4/338.4億元に達し、同18.42%/18.32%/18.16%増加すると予想している。帰母純利益は30.2/35.95/42.7億で、前年同期比+13.32%/+19.02%/+18.85%で、対応PEはそれぞれ28 X、23 X、20 Xであった。 Oppein Home Group Inc(603833) は住宅業界のシェア向上の確実性が最も強い先導者であり、カスタマイズからソフトウェアと家財道具の分野まで延びており、長期的な成長経路が明確であり、同業者よりも高い評価プレミアムを享受している。不動産販売データが22 H 2で回復する見込みであり、欧州派は自身の業績が相対的な業界のα成長し、リードの地位をさらに強固にし、当社に2022年の利益35 Xに対応するPEを与え、対応目標の時価総額は22年1057億で、現在より26%のスペースがあり、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示：業界競争の激化、不動産規制の予想以上、原材料コストの大幅な上昇
