\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
くじ Trina Solar Co.Ltd(688599) 74億1.6 mm超薄型ガラスビッグシート、光起電ガラスを1.6 mm時代へと導く
1）74億1.6超薄ガラスのビッグリストに署名する：会社の公告によると、会社は＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) と1.6 mm超薄光伏ガラスの『戦略協力協定』に署名し、販売量は合計3.4億平方メートルで、総金額は約74億元（税込み、現在の2.0 mmガラスの平均価格に基づいて計算する）と見積もっている。会社の2021年の営業収入の364%を占めている。履行期間は2022年6月1日から2025年12月31日まで。
2）需要端：分散需要が予想を超え、1.6超薄型ガラス需要を押し上げる。今回のフレームワーク協力により、＊ Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) と＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) は、将来の新しいコンポーネント（1.6 mmガラスを使用したコンポーネント）の市場拡大戦略をさらに実現し、市場シェアを獲得する。IEAの統計によると、2021年の世界分散型光起電力装置は約75 GWで、40%を超えている。2021年の中国の分布式光起電力搭載機は29 GWに達し、総搭載機の53%（地上発電所を超える）を占め、分布式需要は予想を上回った。
3）供給端：会社の1.6薄型ガラスの普及は順調である。 Trina Solar Co.Ltd(688599) 以外に、会社はテスラ太陽瓦合格サプライヤーのために、隆基と協力枠組み協定を締結し、協力して「隆頂」BIPV用1.6 mm超薄型軽量防眩ガラスを開発し、光伏建築一体化プロジェクトに応用した。同社の発表によると、同社は他の主要コンポーネント工場と1.6 mm超薄型ガラスに関する協力も積極的に推進している。
4）業界トレンド：光起電ガラスは「軽量化」に向かって発展している。1.6 mm光伏ガラスは現在主流の2.0 mmより20%薄く、重量とコストの上で明らかな優位性を備え、BIPVシーンの下で軽質化、高効率化の需要にも符合し、光伏業界の「本を下げて効果を高める」ことに重要な意義を持つ。会社は超薄光起電力ガラスのリーダーであり、全市場で1.6 mm超薄光起電力ガラスを大規模に量産することが極めて少ないメーカーの一つである。
大幅な生産拡大：会社の原片の生産能力は2000トン近くから6000トン/日近くに向上した、収益力の大幅な向上が期待される
1）生産能力の向上：現在鳳陽ガラス原片は一期に生産を開始し、生産能力は1950 t/日（2.0 mmに対応して約1.2億平方メートル/年）に達した。鳳陽二期は4つの1000トン/日窯炉を再建する計画で、すべて生産開始後、同社の原片生産能力は5950トン/日（2.0 mm合計約3.6億平方メートル/年に対応）に達する。
2）利益能力の向上：（1）コスト削減：会社は石英砂鉱、天然ガスなどの分野でコスト削減空間がある、（2）製品構造の改善：1.6 mm極薄光伏ガラスの収益能力は2.0 mm製品より明らかに良く、占有率の向上は収益能力を高める。
3）会社は大株主傘下の鳳陽シリコンバレー原片資産を注入し、「原片+深加工」を一体化することを公告した。これにより、自主原片がないという痛い点を解決し、業績は大幅に向上するだろう。鳳陽シリコンバレーは20222024年に非純利益を1.51億元、2.15億元、2.7億元を下回ることを約束した。
投資提案：超薄型光伏ガラスのリーダー、BIPVは成長空間を開く
同社の20222024年の帰母純利益は2.8/5.5/8.6億元に達し、前年同期比417%/95%/57%増加し、PEに対応するのは32/17/11倍（25億原片資産の注入による薄型化を考慮）と予想されている。「購入」評価を維持する。
リスク提示：光起電ガラス業界の生産能力過剰リスク、原本資産の注入は予想できなかった、新製品の普及は期待に及ばない。
