\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
経営分析
地域パズルが再整備され、i茅台の光が現れた。小茅i茅台の発表によると、6月8日のi茅台が吉林を覆ったのに続き、6月25日に上海を覆った（初日の予約申請は1199本、予約者数は約9.2万人）、地域パズルはより完備している。3月31日の試運転以来、予約申請プレート4製品の貢献収入は約38億、第2四半期は41億に達する見込みだ。そのうち、500 ml干支茅台/茅台1935/珍品茅台の投入量は安定しており、1日平均約1.2万件/0.95万件/400件を投入し、干支茅台(375 ml2)の投入量は約1000件に上昇した。また、申請規模を見ると、最近の1日平均申請者数は約850万人で、オンライン前期の1日平均700万人より明らかに上昇し、プラットフォームの浸透度はさらに向上した。デジタルマーケティングプラットフォームの位置づけに基づいて、茅台の文化発信、製品リンクリンク、ルート協同などの面でのi茅台の機能性がより顕著になると考えています。
コード多次元の革新を加え、製品文化体系を構築する。プラットフォームの次元を除いて、会社は21年後半からプロジェクト、製品端での革新をプラスした。その中で、製品端会社は珍品茅台、茅台1935100 ml飛天、茅台アイスクリームなどを発表した。一方、茅台酒の価格体系はすでにより完備されており、飛天、干支、逸品、珍品から年まで、各階層の価格帯の消費需要を満たしている。一方、会社は製品と文化属性を融合させ、例えば100 ml飛天対応の友文化、43度飛天対応の家文化。100 mlの空飛ぶ指導価格399元は同規格よりも普飛の上昇幅が明らかであり、販売ルートは一般的に非標準で主に直営通路から商品を受け取ることが多いことを考慮して、価格増加論理&直販加速論理は依然として穏健に続くと考えている。
内外部の改革は持続的に推進され、確実性の下で中長期的な成長の突破を見据える。製品、ルートなどの外部改革のほか、グループマーケティング会社の体制変更にしても、技術開発会社などの酒業業務の統合に対しても、グループと社内管理は絶えず改善されている。最近、需要端の温暖化、ビジネス消費景気の上昇に伴い、普飛ロット価格の前期比は明らかに改善され、今年後半も需要の前期比の改善に恩恵を受ける見込みで、業績の確定性と品質はいずれも優位である。中長期的に見ると、ルート利益の回復の長い論理は依然として明確であり、今後2~3年の会社業績の成長中枢の上方修正をよく見ている。
投資提案
当社は22-24年の帰母純利益の伸び率をそれぞれ18.6%/17.2%/16.6%と予想し、帰母純利益622729/850億元に対応する。EPSは49.52/58.03/67.64元で、対応PEはそれぞれ41/35/30 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクの提示
マクロ経済の下振れリスク、疫病状況の繰り返しリスク、ルート改革は予測に及ばず、食品安全問題。
