\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
投資の要点
シリコン負極の生産能力は数万トン級に拡大し、大量生産は業界の先頭を走っている
同社の今回の計画プロジェクトは中国がベトリーに続く2番目の4万トン級の計画生産能力であり、そのうち1期は1万トンを計画し、2022年末に着工する予定である。二期計画は3万トンで、2024年末に着工する予定だ。毎期の建設周期は12ヶ月を予定している（施工許可証を取得してから計算する）、1トンの固定投資額は約9.4万元/トンで、一体化人造黒鉛の3-4倍である。プロジェクトのカバーは原料加工、反応合成、中間品加工、表面改質から完成品加工まで、会社がシリコン系負極材料の一体化生産能力の規模優位性を確立するのを助ける。
シリコン負極製品の性能はトップレベルであり、下流の急速な放出量に恩恵を受ける
シリコンベース負極は炭素材料の高導電率、安定性及びシリコン材料の高容量などの利点を備えており、現在混品導入段階にあり、将来の技術応用ルートは基本的に確定し、大円筒電池と長航続急速充電車の放出量の恩恵を受けることが期待されており、2023年以降の放出量のスピードアップが期待されている。2025年までに世界のシリコン系負極の需要量は約37万トン（具体的には『 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) 深さ報告：負極+偏光板の両翼共展、一体化配置加速』を参考にしてください）と推計され、成長空間が広い。会社はシリコン基負極材料の前駆体量産合成核心技術を突破し、二世代シリコン酸素製品の量産を完成し、三世代シリコン酸素と新世代シリコン炭素製品の開発を積極的に推進し、循環寿命、膨張率、比容量などの性能指標がリードしている。
動力分野の量産出荷が開始され、頭部電池工場との連携が緊密になっている
現在、同社のシリコン負極は消費と電動工具の分野で100トン級の販売を実現し、世界の良質な電動工具メーカーのサプライチェーンに進出している。動力電池の分野では、世界の良質な動力顧客の製品認証を取得し、量産出荷を開始している。今回計画された万トン級の生産能力は2024年以降の市場需要を効果的に満たし、会社が負極材料市場の技術的な高所化と利益成長点を占領するのを支援する。
利益予測と評価
同社は世界的な負極材料と偏光板ヘッドサプライヤーであり、シリコンベース負極放電量は重要な成長点になる見込みである。私たちは22-24年の会社の純利益を33.84、44.71、53.94億元に維持し、EPSに対応するのはそれぞれ1.57、2.07、2.50元/株で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ19、14、12倍である。「購入」評価を維持する。
リスク提示：原材料及び黒鉛化段階の価格変動、新エネルギー自動車の販売台数が予想に達しず、市場競争が激化
