\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 68 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
投資の要点
Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) は「国有企業改革三年行動」の成果を総括し、後続に持続的な利益が期待される
1）6月10日から、＊ Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) 微信公衆番号は連続して「国有企業改革、われわれは行動している」シリーズの文章を発表し、全面的なシステムは西飛産業グループ改革の3年間の行動改革の成果を紹介した。
2）改革成果1：航空工業初の新型産業グループである西飛産業グループが設立され、そして「七統一」（統一的な党組織、計画管理、プロセス制度、計画考課、財務管理、プロジェクト管理、科学技術革新）に基づいて、産業グループ全体の管理制御を実行し、産業グループの運営効率を絶えず向上させることを推進した。
3）改革成果2：一飛院は「世界一流管理向上行動」を実践し、試験業務の安全、良質、高効率、環境保護の低消費と均衡を全面的に高める。
4）改革成果3：現代企業制度を持続的に整備し、会社のガバナンスを向上させる：1）軍隊保護の使命を実践し、サプライチェーンの安全を確保する、2）上場企業の規範運営を強化する、3）取締役会の運営効率と意思決定能力を高める、4）取締役会の授権管理を推進し、経理層の法に基づく権利履行を促進し、上場企業の改革発展の活力を強化する、5）党の指導を推進する。
5）コメント：国は国有企業改革を推進し、「国有企業の活力を引き出す」「国有資本の効率を高める」ことを目標とし、2022年に国有企業改革の3年間の行動収拾の年を迎え、軍需国有企業の「株式インセンティブ」などの関連改革措置が加速的に推進され、会社は持続的に利益を得ることが期待される。
会社の重要製品の放出が間近に迫っており、2022年には業績の曲がり角を迎えることが期待されている
1）これまで会社は関連取引の預金限度額を140億から750億に引き上げることを公告しており、2021年の＊＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 、＊ Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) を参考に、多額の前払金は近いうちに入金され、重要な製品の放出が間近になると予想している。
2）今回の関連取引の預金限度額の引き上げ幅は610億に達し、事前入金が契約注文の50%を占めていれば、将来会社がこれまでに増加する可能性がある契約の上限は1200億元近くになると試算している。
3）会社は2022年に業績の曲がり角を迎える見込み：（1）大注文或いは製品の価格調整に関連して、会社の粗利率は上昇する、（2）費用は顕著に減少する：会社の2021年利息費用は1.5億、売掛金の信用減損は1.6億で、それぞれ2020年より0.8億、0.9億増加し、多額の前払金が到着した後、いずれも減少する見込みである、（3）利息収入は増加する：参考＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 、＊ Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 2021年通年の前払金が到着した後の利息収入はそれぞれ2.8億、1.2億で、それぞれ2020より1.7億、0.9億増加する。
＊ Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ：今後3年間の業績複合成長率は40%を超えると予測
20222024年の同社の純利益は9.8/14.3/19.2億で、前年同期比50%/46%/34%増加し、PEは84/58/43倍、PSは2.2/1.7/1.4倍と予想されている。会社のPS評価値は全機工場の中で低く、2022年に業績の曲がり角を迎え、利益、評価値の二重上昇が予想され、持続的に推薦されている。
リスクの提示：会社の製品の納入の進度は予想に及ばない、関連改革措置の推進は期待に及ばない。
