\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 127 Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
大手顧客は23年間、潜在的に設計したり、1つに絞り込んだりしている。我々のサプライチェーン調査によると、韓国系モジュール工場の良率問題による高いコストは、23年に大規模な顧客が潜在的に設計したり、1機種（以前は2機種の高次モデルと予想されていた）まで縮小したりした後、コストの低下状況に応じて24年に2機種に採用された。機種数は予想を下回っていますが、当社は独自の技術力と大規模な顧客との緊密な協力度に基づいて、実際の供給シェアが予想を上回っている（つまり、潜在的な業績の影響は非常に弱い）と考えています。
大顧客ARプロジェクトの開始に有利な評価パフォーマンス。北米大手AR眼鏡プロジェクトがこのほどスタートし、2 H 24の量産化を目指している。光導波路は大顧客技術の第一選択として、Corning（GLW.N）とHoya（7741.T）はその超純（より高い光学鮮明度）、超薄（約0.2 mm、より軽い）、高屈折率（約2.0、より大きなFOV）ガラスウエハの潜在的な協力メーカーになることが期待されている（同時に相応の測定とレンズ切断サービスを提供する）。会社のガラスウエハ事業はCorningとの結合関係が深く、中長期的な利益の確定性が高い。
ガラスの非球面は爆発的な成長に入った。「車載レンズ用ガラスの非球面レンズとレーザレーダの高速軸コリメータ（FAC）外注需要の継続的な受益が期待される」との判断を維持した。試算によると、22年の同社のガラス非球面からの収入は2倍の増加を実現する見込み（そのうち、車載レンズと車載レーザレーザレーダの総収入の割合は21年30-40%から22年には約40-50%に上昇）と同時に、23年は引き続き高速成長を維持する見通しだ。
目標価格を28.6元/株（14.3%引き下げ）に引き下げ、「大市より優れている」格付けを維持した。私たちは、大手顧客の23年モデルの推進が予想を下回っていることを反映して、PE（23年）を60倍に評価しました（前回は70 X 2023年PEを採用）。しかし、同社が予想以上の供給シェアを獲得する見込みがあることと、24年にも2機種に普及する見込みがあることを考慮すると、同社の業績の実際の影響は非常に限られている。また、中長期的に利益を得ている大顧客のARプロジェクトの高い確実性も期待しています。私たちは22/23年の純利益をそれぞれ1.27/1.92億元（北米の大顧客の潜在的貢献を考慮せず、利益予測は据え置き）と予想している。以上の結果、会社の目標価格は28.6元/株（前回の目標価格は33.3元/株、14%引き下げ）で、「大市より優れている」格付けを維持した。
リスクの提示：1）ガラス非球面顧客の外注注文が予想に及ばないリスク、2）北米大手顧客の潜在的な設計が延期またはキャンセルされるリスク。
