\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 291 Saturday Co.Ltd(002291) )
事件： Saturday Co.Ltd(002291) Saturday Co.Ltd(002291) .SZ）は2022年6月27日に公告を発表し、広東株式取引センター株式会社が保有する子会社 Saturday Co.Ltd(002291) 靴業の100%株式を上場方式で譲渡する予定である。初看板譲渡の最低価格は60200万46万元で、条件に合致する意向の譲受人を募集できなかったり、最終的に成約できなかったりすると、初看板譲渡の最低価格の80%を下値として第2回看板譲渡を行うことになる。本事項はすでに2022年6月27日に開催された取締役会で審議され、最終的な成約方式/対象は公開取引に準じる。
伝統的な靴と履物の業務を切り離し、風呂敷を置いて再出発する。新小売モデルの猛烈な衝撃が激化していることや、2020年以降一部地域で疫病が繰り返されていることなどの影響で、同社の靴事業の収入が大幅に低下し、赤字が続いている。2021年には靴在庫の販促に力を入れ、在庫年数の長い在庫を販促や卸売の形で急速に消化する。売価の低下、割引費用率の増加の影響を受けて、棚卸資産の純価値を計算するために使用される平均売価は前年度より低下し、通年で貸倒引当金と棚卸資産の値下がり引当金は約3.15億元を計上した。同時に、同社はファッション・フォワードと北京時欣ののれんの減損2億元を計上し、今回の譲渡公告により、靴・履物事業の21年間の経営損失は0.7億元に達し、上述の伝統事業の損失と減損により、同社の21年間の年間損失は7億元となり、伝統事業を分離すると、同社の収益力は大幅に向上する。
生放送電子商取引事業に焦点を当て、22年の業績表現が可能になった。6月18日現在、6月の生中継帯商品GMVは10億元近くに達し、その中で賈乃亮、黄聖依618は生中継帯商品の表現が明るい。賈乃亮氏は6月17日の「618年度好物収官」生放送でGMVに約7743万元、黄聖依氏は6月18日の「618誕生日大放送」生放送でGMVに約1億4000万元貢献した。私たちの整理によると、6月のGMVデータは22年の月間最高値を記録し、22 Q 2の比較Q 1の持続的な前期比成長を牽引する見込みだ。質問状の回答公告によると、2021年上半期と下半期にドラレコプラットフォームでGMVを約7.7/36億元実現することを遠望し、それぞれ上半期と下半期のGMV全体の21%/54%を占め、会社の業務は一定の業界季節性があり、「前低後高」の特徴を呈し、特に毎年第4四半期の営業収入は往々にして前第3四半期より高い。以上のことから、同社の22 Q 2/Q 3/Q 4の単四半期業績は期待できる。
取締役会も「一部募集プロジェクトの実施主体と実施場所の増加と内部投資構造の調整に関する公告」を通じて、杭州臨平産業基地の建設に力を入れ、カスタマイズ、非標準品類を建設した。（1）会社は募集資金7億9000万元を使用して杭州臨平デジタル化服装採集販売産業基地を建設する予定で、杭州臨平新城は杭州市臨平区に位置し、長三角都市群の発展の核心位置に位置し、上海嘉杭G 60科創大回廊、城東智造大回廊の交差点に位置し、環大湾区杭州湾の重要なノードに位置し、杭州連結大湾区、連結大上海、長三角に溶け込む橋頭堡の位置を占めている。同社は杭州臨平新城喬司プレートにデジタル化衣料品採販売産業基地を建設し、企業の優位性を利用して、中国オンライン衣料品販売市場を狙って強化し、全国最大の衣料品サプライチェーンクラスターのベンチマークプロジェクトの構築を目指す。（2）会社の芸能人の契約量が増加し、契約芸能人の集まる場所を考慮して、北京市朝陽区に生中継産業基地を設立し、ソーシャル電子商取引業務の順調な展開を促進する予定である。（3）会社はこのプロジェクトのハードウェアとソフトウェアの購入費用の予算18700万元から場所の建設とシーンの装飾費用の中で、ソーシャル電子商取引生態圏建設プロジェクトの投資総額は変わらず、生中継シーンの最適化、生中継内容の豊富化に役立つ予定である。
投資提案：今回の伝統的な業務の看板オークションは会社の重要な転換点であり、オークションが成功すれば、会社は純粋に生中継電子商取引を核心とする希少性を備えたMCN機構のトップターゲットになるだろう。また、一定のキャッシュフローを回収してライブコマース事業の発展に投入することもできるので、引き続き会社の看板オークション事業の進展に注目していきたいと思います。同社は戦略のモデルチェンジとアップグレードを持続的に推進し、モバイルインターネットマーケティング業務を積極的に発展させ、生放送電子商取引（特に振動音）業務は急速に発展し、22年の品目とスター行列の拡大は新たな増分をもたらす見込みである。サプライチェーンの拡大、「リモートクラウド」による選択効率の向上、コンテンツ制作能力の向上などの理由から、収益力の向上が期待されている。会社は元宇宙（特にデジタル資産分野の技術）の備蓄が十分で、資源統合能力が優れており、会社の将来のもう一つの核心競争力である。私たちは前期の利益予測を維持し、20222024年の純利益は6.11/10.20/12.64億元、EPSに対応するのは0.67/1.12/1.39元、6月27日の終値はPEに対応するのは28.73 x/17.21 x/13.89 xで、「買い」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示：業界政策リスク、市場競争激化リスク、KOLリスクなど。
