\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 03 Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) )
投資ロジック
金融情報サービスに立脚し、流量プールを蓄積し続ける。現在、同社は広告配信を通じて無料登録ユーザーを獲得し、ソフトウェアの有料ユーザーに再導流し、この金融情報サービス事業は主に収益に貢献している。2021年には新規登録ユーザーが300万人近く増加すると試算されている。同社は体験的な販売を通じてソフトウェアの有料ユーザーに変換し、2021年に同社の年間有料ユーザー数は41万1000人に達した。その中で、ミドル・ハイエンドのソフトウェア製品は9割近くの金融情報サービスの収益に貢献し、ミドル・ハイエンドの顧客数は20.4%に達した。会社はまた、証券会社の口座開設によるトラフィックの二次的な現金化を行うことで、広告サービス収入を得ることができる。
ネット証券を再編し、全線の業務を徐々に再開した。2022年2月にはインターネット証券の立て直し投資家となり、China Stock Market Newsに続く2社目のインターネット証券会社となる見込みだ。会社は2022年5月17日に定増予案を発表し、30億元の増資網信証券を募集する予定だ。再構築後、ネット配信はその後、「5年3歩走」の計画に基づいて徐々に全線業務を再開する。2022年には、同社は率先してネット配信仲介事業を再開する計画だ。
ネットレターを再構築した後、企業のビジネスモデルはソフトウェアの有料化からトラフィックの現金化への転換が期待されている。無料登録ユーザーも可変であるため、同社は製品戦略の面で無料およびローエンド版ソフトウェアの経営をより重視する可能性がある。私たちは会社のユーザーの全ライフサイクルROIは約168%であると予想して、投入産出が比較的に高いため、会社の将来の動力は持続的に普及力を強化して、無料登録ユーザープールを拡大してその変化率を高めて、ROIが合理的なレベルに達するまで。
会社の流量池の特徴分析：1）ユーザー基数が小さく、料金支払い能力が強い、2）株式取引の資金回転率が高く、China Stock Market Newsに近く、従来の証券会社の約3倍である、3）導入コストと口座開設転化率は東財よりも高い。以上の特徴の形成は主に会社のユーザーフロープールが証券分析ソフトウェアに依存し、China Stock Market Newsのフロープールが証券交流コミュニティに依存しているためである。
投資提案
会社の1季報と公告の財務諸表に基づいて、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ13.0/19.5/28.5億元で、純利益はそれぞれ2.3/4.3/7.5億元で、EPS 0.56/1.07/1.86元に対応して、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ109 x/58 x/33 xであると予想している。我々はPEG評価法を用いて会社の評価を行い、20222024年の純利益の伸び率は29.5%/89.6%/74.4%と予想され、PEGに対応するのはそれぞれ3.71/1.22/1.47である。
同業界の比較可能なPEG平均値を参照すると、2022年にネット証券ブローカー業務の立て直しが始まったばかりであるため、全体の連結純利益に一定のマイナス影響を与える可能性があり、正常な経営状態を反映することはできない。したがって、私たちは3つの同業を参照して、会社のPEG平均値を比較することができて、会社に2023年に1.37倍のPEGを与えて、目標価格は69.06元です。最初に上書きし、「増加」評価を与えます。
リスクの提示
ネット信用証券業務の立て直しの進展は予想できなかった、定増募金は予想に及ばなかった、解禁リスク
