\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 33 Sonoscape Medical Corp(300633) )
天然の優位性は業界の急速な発展を駆動する。私たちは医療機器の発展史と現状を経験して発見して、中国機器業界は政策の支持と技術の進級の二重の駆動を受けて、私たちは、中国のエンジニアの配当と政策の支持の器械企業のおかげで、もし技術革新と政策の危険回避をしっかりと行うならば、比較的に大きい発展の見通しがあると思っています。超音波と内視鏡などの中小型医療設備製品との間の差が大きく、天然採集免疫があると同時に、超音波と内視鏡の中国需要は爆発前期にあると考えており、消費のグレードアップと研究開発の突破に伴い、下流の応用空間はさらに開くと判断している。
2002年に設立され、技術に専念し、中国で比較的にリードする超音波と内視鏡の生産メーカーである。 Sonoscape Medical Corp(300633) 製品は超音波医学映像、内視鏡診療、低侵襲外科と体外診断など多くの分野をカバーしている。開立は中国の少数のハイエンドカラー超音波を発売したメーカーの一つであり、現在の国産内視鏡のリードレベルを代表している。同社が発売したハイエンドカラースーパーS 60シリーズ、ハイビジョン内視鏡HD-550シリーズは近年、3級病院の設置量が増加している。会社の2021年の営業総収入は14.45億元で、その中のカラースーパー収入は9.46億元（+20.61%）、内視鏡の収入は4億2800万元（+39.03%）。
中国外超音波製品には顕著な技術世代差は存在せず、CMOS技術は中国メーカーのカーブオーバーランを支援することが期待されている。 Chison Medical Technologies Co.Ltd(688358) 株式募集説明書によると、現在、超音波基礎技術に革命的な突破とアップグレードはなく、中国企業の技術追い抜きに良いチャンスを提供している。CCDイメージング技術に比べてCMOS感度が高く、同じサイズのターゲット面でより高い分解能を実現することができ、内視鏡撮像システムの発展の傾向である。国産内視鏡メーカーはCMOSを通じてCCD画像センシング技術の特許を迂回し、カーブで追い越すことが期待されると考えている。
研究開発の実力が際立っており、製品の配置が完備しており、＊ Sonoscape Medical Corp(300633) の先発優勢が明らかである。医療機器の販売には、メーカーが学術的雰囲気を継続的に耕し、口コミ、市場影響力、医師の使用習慣を蓄積する必要があり、会社は超音波と内視鏡を20年間深く耕し、忠実な医師集団を育成したと考えている。会社の超音波と内視鏡製品は低中ハイエンドをカバーし、血管内超音波、超音波内視鏡は中国の空白を埋めた。当社の完全な製品配置はクラスターの優位性と販売の協同効果があり、将来的に診療のワンストップサービスプラットフォームを構築することが期待されていると考えています。
海外での突破は、 Sonoscape Medical Corp(300633) の比較的優位性が明らかになった。同社は近年、海外売上高の約50%を占めており、2022年4月にHD-550がFDAの承認を受け、ハイエンドソフトミラーが米国市場に参入した。会社は世界130カ国に200社以上のディーラーを持っている。私たちは、海外市場の空間が広く、政府と病院の価格交渉能力が相対的に弱く、海外市場の開拓が成熟しており、会社の将来の持続的な高成長に堅実な支持を提供していると考えています。
利益予測。20222024年の会社の純利益はそれぞれ2.90、3.81、4.84億元で、EPSはそれぞれ0.68、0.89、1.13元/株で、会社が超音波及び内視鏡分野の内資第一段階会社であることに基づいて、私たちは会社に2022年の50倍PEを与え、目標価格の33.79元/株に対応して、初めて「大市より優れている」格付けを与えた。
リスクの提示。研究開発の進度リスク、海外販売リスク、市場競争リスク、政策リスクなど。
