\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 472 Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) )
自動車歯車分野を長年深耕し、新エネルギー業務に力を入れる
会社は中国の自動車歯車の先導サプライヤーであり、歯車業界の40年を深く耕しており、現在の製品は乗用車、商用車、建設機械、オートバイ、RV減速機などの多くの分野をカバーしており、下流の顧客は大衆、フォード、トヨタなどの主流の完成車工場をカバーしており、世界をリードする電気自動車製造企業、 Byd Company Limited(002594) 、蔚来などの新エネルギー車企業、および採エビル、ボーグワーナーなどの世界的な有名企業をカバーしている。会社の新エネルギー業務の急速な放出に伴い、会社の業績は高速道路に入る見込みで、20222024年の会社の売上高はそれぞれ70.96/86.50/102.47億元、帰母純利益はそれぞれ5.29/7.53/10.20億元、EPSはそれぞれ0.68/0.97/1.31元/株で、現在の株価PEに対応して46.8/32.9/24.3倍であると予想している。最初に上書きし、「増加」評価を与えます。
電動化はギアアウトソーシングを加速し、市場シェアはハイエンドギアサプライヤーへの集中が期待される
電動化の進展が加速するにつれて、自動車企業のコア競争力は燃料車のエンジンとトランスミッションから電動車のインテリジェント化に転換したため、新エネルギー自動車企業は減速機歯車をアウトソーシングする傾向にある。純電動車の歯車に対する設計要求は伝統的な燃料車より高く、高回転速度、高荷重、噛み合い精度などの性能要求は大幅に向上し、歯車市場シェアは頭部への集中が期待される。同社は中国の高精度歯車希少サプライヤーとして、下流の顧客は＊ Byd Company Limited(002594) 、＊ Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 、蔚然動力などを含み、新エネルギー自動車市場で先行機を獲得した。
重カードAMT浸透率の向上が加速し、コア顧客を結びつけることで十分な利益が期待される
国の6排出基準のグレードアップは重カードAMTの浸透を加速させ、2020年には中国重カードAMTの浸透率を0.7%から4%に引き上げ、欧米のAMTの発展過程に対して、中国重カードAMTは急速な成長段階に入る見込みだ。同社のAMTギアの中核顧客はツェッエフ、イートンであり、その中でツェッエフは中国の商用車AMTの大きな市場シェアを占めている。商用車のAMT浸透率が急速に向上することに伴い、同社は十分な利益を得ることが期待されている。
国産化代替の恩恵を受け、RV減速機は新たな成長空間を開くことが期待される
中国のスマート製造のモデルチェンジとグレードアップに伴い、工業の Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) の需要は絶えず増加し、精密減速機の需要の増加を牽引している。RV減速機は長期にわたって外資に独占されており、近年精密減速機の国産化が加速している。同社は2013年からRV減速機のレイアウトを開始し、現在、新松30 Sto Express Co.Ltd(002468) 8165などの国産 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) メーカーに進出しており、RV減速機の生産能力が拡大していることに伴い、減速機事業は同社の新たな成長空間を開くことが期待されている。
リスクの提示：自動車業界の景気は期待に及ばない、COVID-19の繰り返し、生産能力建設の進度は予想に及ばない。
