\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 133 Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) )
事件： Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) 転換社債の公開発行申請は中国証券監督会発行審査委員会の審査通過を獲得した。会社は発行可能な債務総額が人民元65067万元（65067万元を含む）を超えず、期限は発行日から6年を超えない予定である。コメントは次のとおりです。
転換社債投資プロジェクトには、年間110万件の新エネルギー自動車用アルミニウム合金部品プロジェクトとメキシコ自動車用精密アルミニウム合金鋳物の2期拡張プロジェクトが含まれており、主に会社が日増しに増加する新エネルギー事業と北米受注の生産能力需要を満たすために、新エネルギー事業と北米市場における会社の配置を深化させる。
1）年間110万件の新エネルギー自動車用アルミニウム合金部品を生産するプロジェクト：会社の公告によると、このプロジェクトは揚州二工場に位置し、具体的な製品、顧客対応と完全な生産後の年間平均販売量は以下の通りである：（1）長城：モータ端蓋CGA 201（26万件）、モータ端蓋CGA 204（30万件）、（2 Byd Company Limited(002594) ：DM-iトランスミッションフロントケース（20万件）、DM-iトランスミッションリアケース（20万件）、NRT 36前後ケース（12万件）、（3）北米ボグワーナー：LEBインバータ。同社の元の新エネルギー顧客は長年協力してきたTier 1を主としており、今回の転換社債投入プロジェクトに対応する主な受注顧客は＊ Byd Company Limited(002594) 、長城などの有名な自動車企業であり、製品は新エネルギー車の変速箱、電気駆動ハウジング、電機ハウジングなどを含み、現在すでに量産段階にある。
2）メキシコ自動車精密アルミニウム合金鋳物の2期生産拡大プロジェクト：会社の公告によると、レオン工場の2期主要製品、顧客対応と完全生産後の年平均販売量は以下の通り：（1）採エビル：EL 58トランスミッションケース（20万件）、（2）ボッシュ：モータハウジング（22.94万件）、GML 246は長ハウジングに転向する、（3）耐世特：BT 1 XXステアリングシステム長ケース（21.85万件）、BV 1 HXステアリング長ケース、（4）万都：GE 2はロングハウジングに転向する。レオン工場はメキシコにあり、北米地域での同社の対応能力を高めることができ、米インカ3カ国協議に合致している。レオン工場は一期に主に北米での同社のステアリング業務を請け負っており、北米市場での新規受注獲得に伴い、従来の生産能力では需要を満たすことができなくなっている。今回の転換投資が可能なレオン工場の2期目は、北米地域での事業規模を拡大し、グローバルな配置を強化する。
新エネルギー事業への転換は将来の業績成長の主要な原動力であり、レオン・タイは北米事業の発展を支援している。（1）転向業務：会社は中国の電動パワーステアリングホイールケース分野のリーダーであり、端末顧客は大衆、汎用、ベンツ、BMW、吉利、ボルボ、ホンダなどの主流車企業をカバーし、将来は明らかな技術優位と比較的強いコスト管理能力によってより多くの潜在顧客の注文を獲得し、市場浸透率を高めることが期待される。メキシコのレオン工場は北米での事業を徐々に引き継いでおり、北米の疫病緩和後の工場の生産能力の上昇に伴い、レオンタイは同社の電動パワーステアリングケースの世界シェアをさらに向上させた。（2）新エネルギー車事業：現在、会社の新エネルギー顧客は良質なTier 1のほか、＊ Byd Company Limited(002594) 、長城などの主流車企業を展開している。大型一体化ダイカストなどの業界新サーキットでも、同社は積極的に配置し、関連技術の蓄積を強化している。同社の2021年の新エネルギー事業の割合は10%未満で、2022 Q 1は長城、 Byd Company Limited(002594) の注文による生産量の投入を開始し、新エネルギーの生産能力の放出は業績の弾力性をもたらす。
利益予測と投資格付け：社債償還可能項目は、新エネルギー事業と北米市場での企業の配置を深化させるのに役立つ。当社は、システム製品の市場シェアの持続的な向上、新エネルギー事業の貢献の増分に舵を切ることを期待しています。同社の20222024年の純利益はそれぞれ1.53、2.20、3.03億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.96、1.38、1.90元と予想されている。2022年6月27日の終値は20222024年のPE値に対応してそれぞれ27、19、14倍だった。推奨評価を維持します。
リスク提示：疫病とコア不足により乗用車の生産・販売が期待に及ばない、上流の原材料価格が上昇した、新生産能力の建設の進度は予想に及ばない、新エネルギーの受注拡大状況は予想外だった。
