\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
業界：医美長坂厚雪は疑いの余地がなく、国産品の代替ロジックが実行される。サリバンのデータによると、中国の医美市場規模は2017年の993億から2021年の1891億に増加し、CAGRは17.5%で、14.5%のCAGRから2030年の6382億元に増加する見込みで、医美市場の長坂厚雪は疑いの余地がない。浸透率の角度では、2020年の中国の1000人当たりの医療・米国治療回数は20.8回にとどまり、韓国、米国の82.4回、47.9回を下回った。競争構造の角度では、販売量を見ると、国産品の割合は2020年の47.8%から2021年の61.3%に上昇し、医美合規化監督管理トレンド+国産品のより優れた価格は国産代替ロジックの現金化を推進するよりも、出荷価格の口径を見ると、国産品の平均価格は270元/瓶で、輸入品の1591元/瓶を下回った。生産技術の最適化・重畳供給企業の増加により、ヒアルロン酸単価は2017年の210元/グラムから2021年の124元/グラムに低下し、対応する充填剤の出荷価格は2018年の1557元/瓶から2021年の1111元/瓶に低下した。
販売端： Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) 中国に立脚し、東アジアに進出し、販売員の拡充、マーケティングセンターの構築により知名度を構築する。（1）販売配置：2021年末現在、＊ Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) は4400+の機関をカバーし、そのうち4000社は直販であり、分布構造は：華東38.5%+華南16.2%+華北14.5%+華中11.5%+西南9.6%+西北6.7%+東北3.0%である。（2）販売構造-直販VS販売：ディーラー収入の比率は2021年の39.0%に上昇し、低ライン都市のカバーを加速し、21年のディーラー保存率は80%を超えた、直販顧客の保存率は60%水準に安定しており、毎年 Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) の民間医療機関が純増加し、10近くの公立病院をカバーしている。（3）未来計画：5年以内に8001000人の販売人員を募集し、3年以内に100150の販売とマーケティングセンターを建設し、3-5の製品展示とトレーニング体験センターを設立し、人々の接触度を増加し、ブランドの知名度を高め、マーケティング能力を強化し、中国市場での成功に依存し、今後5年間会社或いは東アジア市場で普及を行う。
研究開発端：研究開発は持続的に高い投入を行い、外部は投資、買収協力を予定し、研究製品は着実に推進している。（1）未来計画：2021年末までに、会社は研究開発人員117人を有し、今後5年間に中国で150200人の研究開発人員を増加招聘し、海外で100150人の人員を増加招聘し、1.185億元を投資して4668平方メートルの研究開発センターを建設する予定で、医療材料実験室及び医療機械実験室を含む。（2）投資計画：全世界の医療会社で投資、買収及び授権導入作業を行い、研究開発者或いは医療訓練とマーケティング能力を持つ会社に投資或いは買収し、海外の研究開発及び協力を通じて製品ラインを拡張する予定である。（3）製品配置：会社の多くのプロジェクトは研究備蓄中で、A型ボツリヌス毒素はIII期臨床段階にあり、2023年にNDA申請を提出し、2024年に承認され、発売される予定で、リラルチン注射液は2022年にII期臨床段階に入る予定である、現在、注射製品の生産能力は444.39万本で、生産能力の利用率は81.5%に達し、会社は2期プロジェクトの建設に1.938億元を投入し、1530万本の注射剤と260万点の埋線製品を開拓する予定である。
投資提案：将来的に販売チームの配置と学術端教育を強化し、高体は競争優位を固め、昼間に放射線量を増加させ、短期的に疫病の影響を受け、長期的な医療・米国消費の高い展望を受け、22-24年の帰母純利益は14.5億/20.8億/27.8億と予想され、PEに対応するのは87 X/61 X/46 Xで、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示：経済の下行は消費需要に影響し、疫病は端末の消費リズムに影響し、医美製品の競争が激化するリスク、新製品の推進が予想されたリスクに及ばない。
