\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 855 Warom Technology Incorporated Company(603855) )
要点
防爆電器：認証敷居の向上は集中度の向上を促進し、監督管理の厳格化は需要の成長を牽引する。防爆電器は生産安全の重要な保障である。2019年、中国の防爆電気製品は従来の生産許可から強制的な製品認証管理に変わった。参入の敷居が高まり、大手ユーザー企業の好適な採集と年度枠調達がトレンドとなり、業界の集中度が向上する見込みで、産業トップは持続的に利益を受けることになる。近年、国は続々と安全生産に関する政策を発表しており、その中で、2021年7月、緊急管理部は『工業貿易企業粉塵防爆安全規定』を発表し、多くの産業の防爆電器の使用規範に関連し、下流の改善需要の増加を駆動する見込みである。
Warom Technology Incorporated Company(603855) ：中国防爆電器のリードブランド。会社は中国防爆電器分野のトップの地位を安定させ、200人以上の顧客と年度枠組みを締結し、単独で入札を募集する必要はなく、顧客は大手中央企業、国有企業及び大手民営企業をカバーしている。会社は数十項目の国家標準制定者であり、国際防爆技術の壁を全面的に越えている。独創的な業務開発者のマーケティングモデルは現在、キャッシュフローを賦与しており、20172021年には、会社の経営活動による現金の純流入が比較的純利益の水の平均的な高位を維持し、2021年には10株当たり10元の配当を行った。また、同社が自主開発した工業インターネットプラットフォームの安工知能システムは、手で2億元を超え、応用の将来性が広い。
中国市場：新興分野の需要は急速に放出され、トップの地位は安定して持続的に利益を得ている。石化分野では、「3バレルの油」が国の「上産増蔵」政策に積極的に呼応し、資本支出を持続的に増やすことが期待されている。新興分野では、白酒、軍需産業、艦船、原発などの分野で需要が放出されている。会社は積極的に新興市場業務を開拓し、2021年に新たに軍需産業開発者5社、原発開発者4社、海需産業開発者3社を設立した。白酒の分野では、会社の顧客は茅台から Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、習酒、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) などの顧客に開拓され、業界標準の制定をリードしている。軍需産業の分野では、同社の製品は国防基地建設、艦艇付帯、航空宇宙及び装備請負などの分野に応用され、2021年に受注納入規模が大幅に増加し、システムソリューションサプライヤーに転換した。原子力発電分野では、同社の原子力級照明製品が中国の空白を埋め、2021年に5つの原子力発電所の全事業契約を受け、総事業量は3億を超えた。
海外市場：原油高の恩恵を十分に受け、海外シェアの上昇が期待される。需要回復に重畳した増産は緩やかで、原油高の先行きは続く見通しだ。会社は「国際進出」戦略を断固として推進し、市場シェアの割合で、会社はすでに世界の同業界の3-4名の位置に上昇した。2021年の疫病状況を背景に、会社の対外貿易収入は依然として安定した成長を実現し、新たに50社以上の国際顧客の「合格サプライヤー入選資格」を獲得し、新たに5つの国際代理店を追加した。同社は今後5年間でドバイ子会社の成功モデルを世界規模でコピーし、中東や欧米市場に力を入れ、海外市場のシェアをさらに向上させることが期待されている。
利益予測、評価と格付け： Warom Technology Incorporated Company(603855) は中国の防爆電器分野のトップであり、中国の新興分野の業務は絶えず突破を得ており、海外市場シェアは急速に向上する見込みである。私たちは会社の20222024年の純利益予測5.03、6.12、7.38億元を維持し、EPSに対応してそれぞれ1.49、1.81、2.18元で、目標価格31元（22年PE倍数21 xに対応）を維持し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示：マクロ経済変動及び下流業界の景気程度変化リスク、市場競争激化リスク、主要原材料価格変動リスク、海外業務需要変動リスク。
