\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 639 Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) )
核心的観点.
業績は着実に増加している：会社は前期に21年年報及び22年1季報を発表し、21年に売上高36.99億、前年同期比+14.62%、帰母純利益4.50億、前年同期比+10.59%を実現した、22年Q 1の売上高は12億2000万元、前年同期比+6.57%、帰母純利益は1.43億元、前年同期比+8.94%を実現し、業績は着実に増加した。
変動相場の下で一体化の優位性は顕著である：21年の農薬原材料価格の上昇、主な食糧価格の上昇による農資製品の需要の上昇を重ねて、中国の農薬製品の価格は上昇の勢いを呈して、Q 3は更にエネルギー消費のダブルコントロールなどの政策のために短期的な暴騰が現れて、21年 Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) 殺虫剤と殺菌剤の価格指数の年間上昇幅は58%と49%に達した。22年の年初から現在まで、農薬価格はすでに明らかに下落しており、会社の農薬製品構造カバー製剤と原薬のため、製剤、原薬と中間体の一体化戦略を絶えず深化させ、その農薬プレートは原薬業界の変動に抵抗する能力が高く、全体の利益水準は比較的安定しており、22 Q 1総合粗利益率29.41は21年通年の粗利益率とほぼ横ばいで、かつ前月比0.82 pctの増加があった。
新製品開発能力の賦能成長性：会社は原薬新製品開発配置能力に強い実力と能動性を持ち、建設工事/固定資産は業界の先頭にあり、会社に持続的な成長性をもたらす。例えば、会社が新たに生産した殺菌剤プロピルサルファゾールは、中国で登録された同業者が極めて少なく、極めて強い独占価格を持っているため、会社もこの競争力のある製品の上で生産を拡大する予定で、山東 Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) 3000トン/年及び恒寧二期プロジェクトの中で8000トン/年産能力を含み、新製品の開発効果を十分に転化する。また、同社は自主的に殺虫剤品種「1119」を製造し、発売する見込みがあり、恒寧基地の第1期、第2期プロジェクトにも継続的な新製品の放出量と後続プロジェクトの備蓄があり、その中の恒寧第1期4万トン原薬と中間体プロジェクトは今年上半期に完成する予定で、恒寧プロジェクトの一体化配置は強力な新製品の放出量を重ね、会社の将来業績が持続的に増加する重要な担体になるだろう。
利益予測と投資提案
原材料の値上げによる下流製品の相対的な耐圧を背景に、同社は農薬製品の配置によって製剤と原薬をカバーし、産業チェーンの利益を大きく得ることができ、原料価格が回復したが依然として高位にあることを考慮して、当社は22-24年の1株当たりEPSを2.06、2.60、3.08元（元22-23年の予測は2.07と2.63元）に調整し、同社の22年の15倍の市場収益率に基づき、目標価格30.90元を与え、購入格付けを維持する。
リスク提示
新生産能力の投入は予想に及ばない、端末市場の開拓は予想に及ばなかった、製品と原材料の価格が変動している。
