\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 472 Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) )
イベントの概要
同社は2022年上半期の業績予告を発表した：2022 H 1は2.36億元から2.56億元の純利益を実現し、前年同期比84.2%から99.8%増加する見込み、そのうち2022 Q 2の帰母純利益は1億17.37億元で、前年同期比56.0%から82.6%増加した。控除後純利益は前年同期比104.9%増の2.15-2.35億元、うち2022 Q 2控除後帰母純利益は1.08-1.28億元で、前年同期比76.2%増の108.8%と予想されている。
分析判断：
Q 2業績は予想を上回る前年同期比で増加を維持
2022 H 1、会社の新エネルギー自動車歯車は着実に発展し、純電気自動車戦略の顧客は持続的に大量に推進し、顧客構造はさらに最適化され、疫病などの不利な要素の影響の下で、会社は積極的に新エネルギー自動車歯車の生産能力を配置し、安定した生産排出、納品を維持すると同時に、内部で本削減の効果を推進し、プロセスの最適化を通じてコストを下げ、利益能力を向上させ、再生産後に急速に回復し、2022 H 1帰母純利益は前年同期比84.2%から99.8%の増加を実現した。四半期別に見ると、2022 Q 2は帰母純利益1.17-1.37億元を実現し、前年同期比56.0%から82.6%増加し、前月比は-1.2%から+15.7%変動し、業績は予想を上回った。
2022年下半期を展望すると、完成車の電動化の加速推進に伴い、同社は世界をリードする電気自動車企業、 Byd Company Limited(002594) 、ボグワーナ・匯川などの主要顧客を組み合わせて業績の持続的な増加を実現することが期待され、2022年末には電気自動車の歯車生産能力が前年同期比+106%の350万セットに拡大する見込みである。PSAグローバルプロジェクトも2022 Q 4で小ロット供給を実現し、会社が海外市場開拓プロセスを加速させ、世界の新エネルギー自動車ギアシェアを向上させることを支援する。
突き固め高精歯車の竜頭位置付付付力アセンブリ設計
技術が全面的にリードしている+生産能力が積極的に拡張し、高精歯車のトップの地位は持続的に強固になっている。会社は新エネルギー自動車駆動システムの高精細歯車を長年耕作し、歯磨き、騒音制御などの重要な技術においてリードする優位性を備え、同時に数量化生産の経験が豊富で、設備利用の最適化と治具の開発を通じて研削効率を効果的に向上させ、廃棄率を下げることを助け、プラットフォーム化生産+フレキシブルライン交換により生産効率を最大化し、顧客の「多品種、小ロット」の需要を効率的に満たすことができ、生産効率と管理能力は業界の上位に位置している。長期的に見ると、同社は高精細歯磨機サプライヤーのドイツKappと251台の歯磨機戦略提携協定を締結し、積極的な生産拡大を通じてリード優位を固めた。
三多楽を買収し、総成設計に力を入れる予定だ。将来、会社は精密射出成形金型と歯車会社の三多楽を買収することを通じて、小アセンブリの設計、研究開発、セット能力をさらに強化し、伝動主業の精密化を支援するとともに、サービス、スマートホーム、スマートオフィス、スマート医療などの分野を開拓し、歯車製品の系譜を豊かにする予定である。2022年6月15日、同社は擬環駆科学技術（ Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 関節子会社）の26.67%の株式を1元当たりの登録資本金の価格で呉長鴻会長、環駆科学技術執行役員兼社長の李スン氏及び環駆科学技術従業員の株式保有プラットフォームに譲渡すると発表した。これは経営陣の積極性を十分に引き出し、上と下が心を一つにしてピニオンギア及び執行機構の小社長開発を推進するのに役立つ。
RV減速機厚積薄発国産代替加速推進
会社は2013年からRV減速機を研究開発し始め、中国のサプライチェーンが相対的に空白で、技術認識が低い状況の下で、原材料の配合設計、歯車加工、軸受加工及び精密組立などの多くの難題を攻略し、3-4年をかけて外資独占を打破し、製品の大量供給 Efort Intelligent Equipment Co.Ltd(688165) 、広州デジタル制御などの国産頭部 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 企業。高工 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) データによると、2021年の同社の国産RV減速機サプライヤー出荷量は1位だった。将来的には、親会社は歯車加工、サプライチェーン、品質管理などの面でRV子会社にエネルギーを供給し、RV減速機のバッチ量化生産を加速的に推進し、工業 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) の台頭、国際大手ナブの生産能力が不足している間に国産代替先行機を奪い、国産RVのトップになることが期待されている。
投資提案
新エネルギー自動車歯車事業の着実な発展を考慮し、利益予測を維持する：20222023/2024年収入70.72/91.39/14.81億元、帰母純利益5.33/8.11/11.31億元、EPSは0.69/1.04/1.45元、2022年6月28日の32.24元/株終値に対応するPEはそれぞれ47/31/22倍と予想する。新エネルギー車の歯車のトップとして一定の評価プレミアムを受けるべきであることを考慮し、「購入」の格付けを維持しなければならない。
リスク提示
新エネルギー乗用車の浸透率の向上は予想に及ばず、会社の生産能力の上昇は予想に及ばず、RV減速機の販売台数の伸び率は予想に及ばず、原材料価格の変動は予想を上回った。
