海力風力発電（301155）
投資の要点
推薦ロジック：1）ファンの大型化によるコストダウン効果が顕著で、海上風力発電は2023年に高速発展期に入る見込み：海上風力発電の8 MW以上の方向への発展に伴い、海上風力発電の建設コストは急速に低下し、各省・市の計画と結びつけて、2023年に中国海上風力発電は高速発展期に入る見込みである。2）杭基価値量は「デフレ」ではなく、市場需要は徐々に放出されている：海上風力発電は徐々に深遠な海に向かっており、杭基は風力発電の大型化による「価値デフレ」が少ない一環であり、2025年までに中国海上風力発電塔筒の杭基市場規模は約658億と予想される。3）自有埠頭はコスト優位を構築し、生産能力の拡張配置を加速する：会社は江蘇南通に2つの万トン級埠頭を持ち、コスト、交付優位を備えている、山東東営、江蘇塩城、南通などに新基地を積極的に配置し、2023年末には有効生産能力が100万トンを超える見込みだ。
風力発電機の大型化によるコストダウン効果が顕著で、海上風力発電は2023年に高速発展期に入る見込みだ。炭素中和、エネルギー安全は世界の風力発電産業の急速な発展を促進する。陸上風力発電に対して、海上風力発電は電力使用負荷センターに近く、土地資源の占用が少なく、発電効率が高いなどの優位性があるため、中国と世界の発展の重点である。各省・市の計画によると、中国の「第14次5カ年計画」期間中の海上風力発電の新規設備量は60 GWを超える見通しだ。2021年に海上風力発電の急速な取り付けが終了した後、2022年に業界はコスト削減と効率化の調整期に入り、海上風力発電の規模が大幅に上昇し、海上風力発電の入札価格が20192020年より半分近く低下し、海上風力発電の建設コストが急速に低下し、2023年から業界は急速な発展期に入る見通しだ。2022 Q 1現在、海上風力発電機の入札量は5.4 GWに達した。
杭基礎価値量は「デフレ」ではなく、市場需要は徐々に放出されている。海上風力発電ユニットがより大きく、設置海域がより深くなるにつれて、単杭、導管フレームなどの海上風力発電サポートの基礎重量が上昇する必要があり、風力発電設備分野では大型化による単GW価値量の低下が少ない一環である。私たちの海上風力発電設備量と単GW塔筒の杭基需要量に対する仮定によると、2025年までに、海上風力発電塔筒と杭基市場の需要は600万トン近く、価値量は約658億元と予想されている。
独自の埠頭はコストメリットを構築し、生産能力の拡張配置を加速させる。海上塔筒杭基単体は規模が大きく、海路でしか輸送できず、埠頭は必要な希少資源であり、自家埠頭は輸送費、埠頭使用費などの費用を節約でき、製品のタイムリーな引き渡しを保障することができる。会社は江蘇南通に2つの万トン級埠頭バースを持ち、もう1つの埠頭が建設中である。会社は現在江蘇南通に有効生産能力20万トンを備え、積極的に新基地を配置し、現在計画には江蘇60万トン及び山東東営20万トンの新生産能力を含み、そして輸出基地の建設を準備し、2023年末に合計生産能力は100万トンを超える見込みである。
利益予測と投資提案。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ4.3、9.1、12.2億元と予想され、20232024年の帰母純利益の複合成長率は67.7%で、初めてカバーし、「保有」格付けを与える。
リスク提示：海上風力発電機は予想に及ばない、業界競争の激化リスク、原材料価格の変動リスク、風力発電所の運営収益変動リスク
