\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 28 Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) )
レポートの主な要素：
同社は企業の通信市場で20年にわたって深く耕し、製品の配置はデスクトップ通信端末からスマート会議室、そしてクラウドオフィス端末まで、現在では世界をリードするコミュニケーションとコラボレーションソリューションのプロバイダである。2020年以降、「5 G」＋「COVID-19」が後回しになり、テレワーク市場の需要を触媒し、業界全体の景気が上昇している。2022年、会社の利益率はドル対人民元為替レートの上昇の影響を受けて高位を維持する見込みで、年間業績は持続的に向上するかもしれない。
投資のポイント：
「5 G」＋「COVID-19」を前面に押し出し、オフィス市場の需要を触媒する：オフィス情報が多様化する今、遠隔会議の需要の痛点は日増しに顕在化している。ビデオ総合協同事務の登場は企業の柔軟な経営に有利で、新しい職場形式を構築する。新しい技術は安定したネットワーク速度、より低いネットワーク遅延、より高い通信容量を提供し、リモートオフィスの既存機能をさらに改善し、ユーザー体験を向上させることができる。2020年の疫病発生は遠隔通信オフィス市場の浸透率の加速を直接触媒し、後続データからも疫病発生後の周期の中で、ますます多くの企業が遠隔オフィスシーンに適応していることがわかる。同時に、ハードウェアメーカーが力を入れ続けていることに伴い、クラウドビデオ会議メーカーが業界のニーズを細分化することで、業界全体のバリューチェーンは持続的に向上することが期待されている。
製品のアップグレードに為替レートのアップを重ねて、会社の利益は高位を維持する見込みがある：会社はここ数年来、業務の開拓状況が良好で、長年にわたって収益、純利益が高く増加している。2022年の製品は反復を続け、「クラウド+エンド」製品構造を改善する。長期的には、企業のハードウェア端の粗利益率は引き続き高いままになるだろう。将来的には、会社の融合通信製品の比率が高まるにつれて、会社の製品構造側の粗金利の変化は融合通信/クラウド製品の製品構造の変化に由来する。同時に会社の製品は90%以上が海外に販売され、粗金利と為替レートの関連度が高い。今年の中米為替レートの概算率は6.7～7.0の範囲で再び幅のある変動構造を呈し、このような高い中米為替レートの区間も今年の会社の利益率の上昇を牽引するだろう。
利益予測と投資提案：会社の20222024年の営業収入はそれぞれ48.13、63.19、81.71億元で、前年同期比30.65%、31.29%、29.30%増加し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ22.16、27.50、34.41億元を実現し、前年同期比37.15%、24.06%、25.13%増加し、EPS対応は2.46、3.05、3.81元で、6月28日の終値に対応するPEは32/26/20倍だった。最初に上書きし、「増補」評価を与えます。
リスク要因：世界的な疫病の反復リスク、為替変動リスク、製品の普及が予想されていないリスク、市場競争が激化するリスク。
