\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 90 Sanhe Tongfei Refrigeration Co.Ltd(300990) )
工業温度制御業界のトップ、貯蔵エネルギーに乗って東風の蓄勢を温制御して出発を待つ
会社は中国の工業温度制御業界のトップで、デジタル制御装備/電力電子/貯蔵エネルギーの3大下流をカバーしている。エネルギー貯蔵市場の発展と光発電設備の急速な増加を背景に、会社は工業の温度制御の深い技術蓄積に頼って、エネルギー貯蔵の温度制御業務を積極的に推進して、中国のエネルギー貯蔵の温度制御業界のリーダーになることが期待されて、十分に受益する。我々は20222024年の帰母純利益をそれぞれ1.67/2.83/4.39億元、20222024年CAGR=62%、EPSは1.78/3.03/4.69元と予想し、現在の株価はPE 28.2/16.6/10.7倍に対応し、初めてカバーし、「買い」格付けを与える。
デジタル制御温度制御装備の先導、受益業界のハイエンド化構造への浸透
数値制御装備の全体構造は中・ハイエンド化に邁進し、価格上昇のロジックを備えており、我々はその20212025年の温度制御市場空間の合計は126億元に達する見込みであり、「第14次5カ年計画」期間内のCAGR=32%を試算した。同社はすでにドイツのエマク、日本のマザック、ドイツ通速、北京精彫、 Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) などの内外資系大手サプライヤーシステムへの進出に成功し、ハイエンド装備ベースのドイツに進出して子会社を設立した。中国のコロナ禍の緩和と安定した成長政策の支持に加え、円安が続いていること、原材料の値下げなどの多重利益があり、外資系と国産の中高級デジタル制御装備が率先して反発する見込みだ。会社は工業温度制御分野に20年間根ざし、技術レベルは世界的にリードし、ミドル・ハイエンド戦略を位置づけて揺るがず、デジタル制御装備産業の発展傾向に合致し、ミドル・ハイエンド市場で長期的な堀を構築し、龍頭市の占有率を持続的に向上させることができる。
電力電子と貯蔵エネルギーは高景気で、工業温度制御の先導は十分に受益する
炭素中和政策の下で、風力発電、エネルギー貯蔵市場は高景気が続いている。そのうち、風力発電の温度制御は設備設置量+液冷比率の向上ロジックを備えており、2025年の市場空間は68.7億元に達する見込みで、20212025年のCAGR=27%貯蔵エネルギーはコストの低下、関連政策のちくじ改善、発展モデルの日増しに明らかになるなどの利益を得て急速な増加を迎え、温度制御の貯蔵エネルギーの安全に対する重要性と液冷比率の向上効果を重ねて、2025年の貯蔵エネルギーの温度制御市場は73億元に達し、20212025年のCAGR=95%に達する見込みである。会社の液冷温度制御技術業界はリードしており、大手顧客を結びつけて市場に参入し、持続的に頭部顧客の認可を得て、風力発電と貯蔵エネルギーの募集プロジェクトは加速的に推進されている。20年間の工業温度制御技術の基礎に依拠して、会社はエネルギー貯蔵温度制御業界のリーダーになることが期待され、厚く積もって薄毛である。
リスク提示：募集プロジェクトの進展が予想できず、エネルギー貯蔵注文の着地が予想できない
