\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 405 Navinfo Co.Ltd(002405) )
事件の概要：会社は近日『定点通知書』を受け取り、中国のあるヘッドホスト工場が2022年9月-2027年9月の間にL 2級車種を量産発売する方案サプライヤーになる。
図商の重大な予想差の曲がり角を超えて、地図から延びる「ハードパワー」。公告によると、同社はこの車種に適応巡航、車線逸脱警報、自動緊急制動などの機能を含むL 2級自動運転支援システムの硬軟一体ソリューションを提供する。この説明に基づいて、当社は主に提供している製品、または単V/1 R 1 V形式の一体機（単車の価値は8001500元）であると判断しました。市場が会社の「図商」属性に対する単一の認識とは異なり、地図の「基礎技術+」は会社がドライブプランの下で「性価格比」を体現していることを改めて強調し、凱翼自動車に続いて、会社は再び頭部ホスト工場の注文を獲得し、ドライブプランの上で高度な「実行可能性」を十分に実証し、そして図商からTier 1プラン業者への華麗なターンを実現し、後続の注文はさらに期待に値する。
「三山畳山」は叙事詩級のチャンスを確立し、会社の「亮剣」元年をしっかりと見ている。私たちは前期に深さ報告書「電動は寧徳を見て、知能は4次元を見て」を発表し、核心的な観点：過去数年の自動車の電動化の大潮の下で、エネルギーはこの配当金の最大公約数と「金掘りシャベル」になり、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は一挙に時代の巨頭に躍り出た。現在、自動車のインテリジェント化の大潮は始まったばかりで、データは燃料で、アルゴリズムはエンジンで、データの頂点に立っている Navinfo Co.Ltd(002405) は同じ歴史的チャンスを迎えている。同時に、当社は「業界のチャンス-ビジネスのカテゴリー-ビジネスモデル-業績の曲がり角」からの新たな変化に直面しており、利益モデルもデータサービスの年会費モデルに転換する（しかも単車の年間サービス料収入は車種によって数百元異なる）と考えており、現在の市場予想の差は会社の潜在的なチャンスと同じくらい大きい。
投資提案：2022年は「地図データ＋コンプライアンス・セキュリティ」のSaaS収入の放量元年であり、20222023年の収入は10.4億、22.8億と予想され、A株のSaaS大手 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) 2020-2011年のSaaSの長期PSはそれぞれ38、26倍）を参考にして、この種類の業務の合理的な推定値区間は270億-395億である。会社の傘下にある：中国最高の高精度測位サービスプロバイダの1、6分の科学技術、最高品質の乗用車ネットワークプロバイダの1つである4次元智聯、中国頭部商用車前装企業の中環衛星など多くの「ユニコーン」をしばらく考慮せず、伝統的なナビゲーション事業の100億推定値（2014年テンセントは11億7300万元で株式を出資した11.28%の株式を産業資本定価基準とした）、チップ事業の推定値は140億（A株同類チップ先導企業＊ Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) 1920年の長期推定値区間の20-30倍PSを参考にし、傑発2022年の20倍PSを保守的に与え、140億に対応する）＋クラウドサービスの推定値270395億で、会社の現在の合理的推定値区間は510億-635億である。現在のクラウドサービス収入はまだ放量元年であり、中長期的にはより高い向上弾力性を備え、「推薦」格付けを維持することを考慮する。
リスク提示：世界の自動車市場の変動影響、下流の需要回復は予想できなかった、新技術の開発プロセスは予想に達していない、のれん減損リスク。
