\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 933 Ikd Co.Ltd(600933) )
イベントの概要
会社は人民元298547万元を購入価格として、富楽ダイカスト（太倉）の67.5%の株式を買収する予定で、その中で売り手のFoehlBeteiligungenGmbHが保有する富楽太倉の43.75%の株式を買収し、取引金額は人民元1935030万元である。売り手のFoehlAsiaPacificLimitedが保有する富楽太倉の株式23.75%を買収し、取引金額は人民元105440万元で、2022年6月28日に売り手の富楽ドイツ、富楽アジア太平洋と「株式譲渡協定」に署名した。今回の取引が完了すると、当社は合計して富楽太倉の67.50%の株式を取得し、会社の合併報告書の範囲に組み入れる。
分析判断：
富楽太倉を買収し亜鉛合金ダイカストを展開
富楽太倉は主に亜鉛合金精密ダイカスト部品の研究開発、生産及び販売に従事し、製品は主に自動車、家庭電器、通信、消費電子及び建築金物などの多くの分野に応用されている。ここ3年来、自動車類収入の比率はいずれも80%を超え、主に自動車安全システム（シートベルト、エアバッグ）、電子システム（アンテナ、点火スイッチ、リモコンキー）、モータシステム（モータケース）、シートシステム（シートレールギアボックス部品）、転向システム（方向機ロック機構、ステアリングコラムシールカバー）など多くのシステムに応用されている。2021年の収入は3億2000万元で、前年同期比+33.5%で、経営は比較的安定している。
今回の買収には、次のような相乗効果があると考えています。
1、製品協同：「製品スーパー」の品種を絶えず改善し、会社の単車セットの価値を高める、同時に、下流の応用は自動車から家電製品、通信、消費電子及び建築金物に拡大し、全体の競争力とリスク抵抗能力を高めることができる、
2、材料の協同：亜鉛合金はアルミニウム合金に比べて融点が低く、流動性が良く、溶接しやすく、表面処理が容易であるなどの特徴があり、ダイカスト技術を通じて形状が複雑で、表面が滑らかで、薄肉などの精密ダイカスト部品を製造することができる、
3、生産協同：富楽太倉は豊富な製造技術、管理及び情報化建設経験を蓄積し、今回の買収は会社の更なる自動化生産、精密加工技術の精進に役立つ、
4、顧客協力：富楽太倉の顧客資源は良質で安定しており、例えばオトリフ、モース、ボシ華、カイ博など、会社の顧客構造を豊富にしている。
電気知能の開拓加速グローバル化の継続的推進
会社は積極的に電動知能の変革を抱擁し、新エネルギー自動車電気駆動装置（三合一、多合一）、電気制御、車載充電ユニット、電源分配ユニット、電池モジュール、インバータユニット、知能運転システム、熱管理システム、自動車構造部品などの自動車軽量化、電動化、知能化需要及び水素エネルギー自動車用のアルミニウム合金精密ダイカスト部品を新たに開発し、基本的に新エネルギー三電システム、自動運転/ADAS映像システム、熱管理システムはアルミニウム合金精密ダイカスト部品の製品で全カバーし、自動車構造部品に絶えず拡張し、絶えず優れた技術を提供し、製品の種類を豊富にする。会社は新プロジェクトの寿命期間内に新たな収入を獲得し、新たにファレオ、大陸、連合電子、エベハー、日本電産、ボーグワーナー、＊ Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) 、ボンジ、＊ Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 、舜宇グループ、速騰聚創、蔚来、ゼロランニング、理想などの電動智エネルギー化プロジェクトを追加し、2021に新エネルギー自動車プロジェクト、熱管理システムプロジェクト、自動車ビジョンプロジェクトの寿命期間中の新規販売収入の割合は70%を超えると予想されている。
当社は会社のワイパー類製品（モータハウジング、リンクブラケット、駆動アームなどを含む）の世界市場占有率が30%に達し、その他の製品の市場占有率はいずれも10%を超えず、依然として大きな向上余地があると予想している。同社のスマート製造の着実な推進により、「デジタル化」工場による生産効率は大幅に向上し、性価格比の優位性がますます明らかになり、世界シェアの奪い合いが加速し、市場占有率は持続的に向上する見込みだ。
投資提案
当社は伝統製品分野での市場占有率が持続的に向上し、電気知能関連業務の開拓が収益に与える牽引力をよく見て、海外需要の逐次修復と原材料価格の上昇の影響を総合的に考慮して、利益予測を維持する：会社の202224年収入は39.4/50.4/64.0億元、帰母純利益は5.7/7.9/9.7億元から5.7/7.8/9.7億元、EPSは0.66/0.92/1.12元から0.65/0.90/1.12元、2022年6月28日の18.52元/株終値PEが28/20/17倍だったことに対応し、電動知能事業の高成長性を考慮し、「買い」格付けを維持した。
リスク提示
コア欠乏の影響は予想を超えている、海外の乗用車需要の改善は予想を下回った、原材料価格の上昇が予想を上回るなど。
