\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 08 Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
会社は再編上場後、特鋼業界のトップの地位を占め、経営状況は安定している。会社は年間1600万トン以上の特鋼生産能力を備え、中国の特大型特鋼生産企業であり、5年連続で世界最大の特鋼生産企業である。会社全体の上場後2年間、経営の継続的なコストダウンを通じて、量価利の3つの向上を実現し、売上高の年化成長率は16.5%、純利益の年化成長率は21%だった。私たちは会社の将来の経営状況は依然として安定した中で前進していると考えています。「安定」は会社と下流の各分野の需要が安定していることを体現しており、会社とハイエンドの顧客の協力は緊密で、注文の持続性は良い。「進」は会社が持続的な研究開発投資を通じて、製品の構造をアップグレードし、製品の販売量を高め、製品の利益を厚くし、拳の分野で高速成長を維持することを体現している。21年、トン鋼の販売価格は25%上昇した。トン鋼粗利益は19.5%上昇した、トン鋼の純利は27%上昇し、その利増レベルは価格増加レベルより高く、経営状況は優れている。
中国の特鋼業界は成長空間が広く、会社は早めに位置を配置した。中国の粗鋼生産量はすでに頭打ちになっており、日本の鉄鋼発展史を鑑に、中国の特鋼需要は将来的に高度成長期を迎える見込みだ。会社は自身の優位性と結びつけて、特鋼下流の重点コースがリードしている。自動車用鋼分野では、同社は自動車業界のハイエンド化傾向に順応し、自社の優位製品を強化している。自動車部品用鋼の中で国産販売量が1位で、ハイエンド自動車用鋼の中国市占有率は65%以上に達した。風力発電用鋼の分野では、同社は風力発電部品用鋼の生産能力を備えており、中国外の有名な風力発電会社と安定した協力を形成しており、その連続鋳造用大円ブランク製品の販売台数はここ2年で20%の伸び率を維持しており、独自の1.2 m大円ブランクは世界初のものである。パイプライン用鋼分野では、同社が21年に天津鋼管の株式20%を買収した後、全体の実制御シームレス鋼管の生産能力は500万トンに達し、中国市の占有率は約15-20%に達し、将来の中国の「第14次5カ年計画」期間中にパイプライン建設用鋼CAGR=7.8%が受益する見込みで、同社はパイプライン用鋼の需要が急速に増加する見込みだ。「三高一特」の分野では、同社はこの2年間、「三高一特」の生産・販売の伸びが大きく、22年に発行された転換社債は主に2期の「三高一特」の生産能力の新規投資に使用され、プロジェクトの2期と3期が完成した後、生産達成年はそれぞれ営業収入15億5100万元と26億4300万元を実現し、それぞれ3万9000トンと5万3000トンの「三高一特」の生産能力を形成し、特殊鋼材分野でカーブオーバーランを実現する見込みだ。
会社は「弱周期」属性を備え、「内生+外延」で堀を構築する。会社は広範な下流カバーと国内外の配置を通じて、単一業界または単一市場の下流が会社に与える影響をヘッジすると同時に、会社は戦略的協力を通じて下流のハイエンド顧客を深く束縛し、会社の業績の安定成長を実現し、その会社自身の鉄鋼会社としての周期性を弱体化させる。鉄鋼業界の過去のマルチラウンドダウンサイクルでは、 Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) の業績パフォーマンスが業界平均を大幅に上回っているため、当社は「成長」＞「サイクル」と考えています。会社の「内生」は持続的に本を下げ、会社は長プロセス製鉄所であり、高生協比率と自己建設生産能力方式を通じて資源の自己供給率を高め、依然として持続的に本を下げる空間がある。「エピタキシャル」とは、産業チェーン内の会社を買収合併して横縦方向の延長を実現することである。同社はこれまでの買収合併で生まれ変わり、中信グループの資本優位性と支持に依存し、同社自身の優れた管理経営能力を重ね、買収を通じて自身を強化し続けてきた。
利益予測：当社は20222024年に92.09億元、101.72億元、111.02億元の帰母純利益を実現する予定で、EPSに対応するのはそれぞれ1.82元、2.02元、2.2元である。比較可能な企業評価を使用して、企業に22年間で15倍のPEを与え、初めてカバーして「購入」格付けを与えた。
リスク提示：下流の需要は予想に及ばず、原材料価格は大幅に増加し、新規生産能力の建設は予想に及ばず、限定販売株の解禁リスクは、データ情報に基づいて遅延リスクである。
