\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
会社は2022年6月27日に香港聯交所に上場申請を再提出した。昨年7月、同社は「海外上場外資株（H株）株の発行と香港取引所のマザーボードへの上場申請に関する申請資料を提出したが、材料は今年2月に失効した。最新の表提出書類によると、会社は投資、買収、授権許可の手配に資金を募集する予定である。製品ラインの開発と拡張などの面で、具体的には皮膚充填剤製品またはライン、エネルギー源類医療美容設備またはその他の医療機器製品の投資または買収を計画すること、研究開発人材を備え、先進的な技術や材料に専念する上流会社などに投資または買収する予定だ。今回香港株式市場への上陸に成功すれば、同社は初の「A+H」上場医美企業となる。
中国の医美市場は成長余地が広く、会社の市場占有率が明るい。サリバンの統計によると、2021年の中国医療・美容市場規模は1891億元で、2026年までに3998億元、CAGR 16.1%に達する見込みだ。2030年の医美市場規模は6382億元に達し、20262030 CAGRは12.4%に達すると展望した。20212030年の中国医療・美容市場の成長は世界市場の同時成長の1/3を占めると予想される。2021年の販売量によると、同社は中国最大のヒアルロン酸皮膚充填剤サプライヤーであり、市場シェアは39.2%である。売上高では、同社は中国で2番目に大きいヒアルロン酸ベースの皮膚充填剤サプライヤーで、市場シェアは21.3%だった。製品の組み合わせから見ると、同社はすでに7つの医療美容製品（うち5つはヒアルロン酸の皮膚充填剤、1つはポリ左回転乳酸に基づく皮膚充填剤、1つはPPDO顔面埋植線製品）を開発し、商業化しており、現在、ヒアルロン酸に基づく皮膚充填剤製品は同社の総収入の98%以上を占めている。
米国、韓国などの医療先進国の市場経験を参考にして、コンプライアンスは業界発展の必須の道である。業界がすでに段階に発展すると、全プロセスの規範化監督管理に直面しなければならない。業界規制化は米韓などの国の医米業界の発展プロセスを阻害するだけでなく、業界の継続的な繁栄を促進する触媒となる。中国を見ると、21 H 2件の監督管理が継続的にプラスされ、医美製品、機構、マーケティングなどの各段階から全方位的な整備が行われている。長期的に見ると、中国の医美ユーザーの浸透率は医美先進国に比べて低く、後続は持続的に増加する見込みがあり、業界は依然として高成長率のコースにあり、規制強化後のコンプライアンス市場は不法市場の形成に加速的に代替するだろう。
挑戦とチャンスが両立し、同社はロングライン業務の成長戦略を発表した。昨年5月、同社は公告で香港への上場目的を「会社の資本力と総合競争力をさらに高める」ことを明らかにした。今回の申請材料開示会社の業務成長戦略には、中国の医療・美容市場における会社の影響力を強化し、製品ポートフォリオを戦略的に開拓し、製品のカバー範囲を拡大し、研究開発能力を持続的に向上させ、海外研究開発と協力を展開し、ブランドの知名度を高め、販売能力を強化するなどが含まれる。同時に会社はリスクを明らかにし、現在の収入増加の主な駆動力は数少ない主要製品から来ており、これらの製品が実現できないか、予想される売上高の増加を維持することは会社の業務と経営業績に不利な影響を与える可能性がある。会社の将来の業績の伸びは、研究中の製品が成功するかどうかにかかっている。
会社は研究中の製品の詳細を更新し、現在7種類の研究中の製品がある。現在、同社のボツリヌス毒素製品は2020年4月にIII期臨床承認を受けており、2023年に研究製品「注射用A型ボツリヌス毒素」の新薬申請を国家薬監局に提出し、2024年に発売する予定だ。会社は2023年に研究中の製品を提出する予定です「医療用ポリビニルアルコール含有ゲル微小球の修飾ヒアルロン酸ナトリウムゲルの登録申請は、2024年に発売される予定である。同時に、会社は徐々に医療業界から大健康業界に伸びており、研究中の遺伝子組換え蛋白薬は組換えヒト膵高血糖様ペプチド類似物であり、主に糖尿病と肥満治療に用いられ、この製品の研究開発は会社が単一の医療業界から大健康分野に拡大することを示している。
現在、会社の直販+販売モデルが共存しており、販売収入の占める割合は徐々に高まっている。2021年12月31日現在、同社の製品は4400以上の医療機関に採用されており、そのうち約4000社は直販ルートでカバーされ、90%以上を占めている。20182021年、直販収入の割合はそれぞれ71.6%、63.9%、61%、61%だった。地域分布を見ると、華東が38%、華南16%、華北14%、華中11%、西南9%、西北6%、東北3%を占めている。
利益予測、評価分析、投資提案：A株の医療指標として、会社の既存製品はすべて国家薬監局の認証を得て、研究中の製品の備蓄が豊富で、大単品は市場で販売量が明るくて、研究開発+マーケティングは業績の増加を守るために護衛している。私たちは引き続き会社のコンプライアンス溶液類針剤製品のハイボディ、パンダ針、ハイ活泡針が浸透率を高め、ゲル類製品が昼間に濡れて再生市場の医美の新しい需要をリードすることをよく見ています。現在、香港株市場は成長し、価値プレートの相場は回復し、会社の推定値は昨年の表渡し時より下落し、香港株市場に上陸する環境は昨年より良い。当社は20222024年のEPSはそれぞれ6.65 9.58 13.41元で、6月28日の終値576.5元/株に対応し、PEはそれぞれ88 61.1 43.6倍で、「購入-B」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示：業界が政策監督管理に影響されるリスク、消費需要は予想されたリスクに及ばない。
