チャネル変革の急速な進展と収益性の段階的な調整
イベント：同社は半期報告書を発表し、上半期22達成営業収益12.7億元、前年比-9.70％、達成純利益117万元、前年比-34.29％、控除55878万元、前年比-62.51％の純利益の非母に帰属します。
解説
外部環境からの圧力と事業構造の調整が上半期の収益に影響を及ぼしました。 22年上半期の売上高は12億7,000万人民元、前年同期比9.7％減、第2四半期のみの売上高は7億8,000万人民元、前年同期比16.4％減を達成した。 製品別では、プレスボード成形ドア、無垢材複合ドア、キャビネット製品、その他の製品1H22は、それぞれ766万元、253万元、66万元、77万元の収益を達成し、前年同期比-3.5%、-26.9%、-28.7%、+32.9%の変化であった。 チャネル別では、ディーラーチャネルおよびバルクチャネルの上半期の売上高はそれぞれ 350 百万元、810 百万元で、前年同期比はそれぞれ +52.1% および -23.6% となり、そのうちバルクチャネルのエンジニアリングチャネルおよびエージェントチャネルの売上高はそれぞれ 450 百万元、310 百万 元で、前年同期比は -40.4% および +34.1% となりました。
チャネルチェンジが加速し、ディーラーチャネルは明るく成長し、代理店エンジニアリングチャネルは成長を維持しました。 流通チャネルについては、マーケティング改革を精力的に推進し、各種販売店の同時展開というビジネスモデルを実現し、第2四半期だけで流通チャネルからの収益が前年同期比42％増の2億3000万元を達成し、上半期の流通チャネルからの収益比率は前年同期比11pct増の28％に達しています。 22年上半期の時点で、同社のフランチャイズディーラーは全国に20,119店あり、上半期に新たに6,650店が開設された。 バルクチャネルでは、直営のエンジニアリングチャネルが減少しているが、代理店のエンジニアリングチャネルは上期も前年同期比34％の成長を維持し、22年上期時点で370社を超えるエンジニアリング代理店を擁している。 業界におけるエンジニアリング事業の需要は、今後も高い水準で推移すると思われます。 生産能力では、江山連華山工業団地の防火扉生産ラインプロジェクトの第一ラインが稼動し、年間設計能力20万セット、重慶 Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) の年間生産能力120万セットの木製扉プロジェクトの第一ラインが稼動し、年間設計能力45万セットである。
第2四半期は売上総利益率が改善したが、マーケティング投資の増加により利益率は前年同期比で低下。 売上総利益率は、1H22会社は売上総利益率28.7％、前年同期比-1.62pctを達成し、単一の第2四半期は売上総利益率31.05％、前年同期比+0.36pct、+6.14pctリンギット達成するために。売上総利益率の前年比低下は主に1）による原料価格の上昇と売掛金の期間延長が重なります、2）高粗利益直接エンジニアリングチャネルでは減少、低粗利益エージェントを占めています。 エンジニアリングおよび代理店チャネルからの収入の割合が増加。 費用面では、上期の販売費・一般管理費および研究開発費の比率はそれぞれ前年同期比+4.45pct、+0.34pct、+0.46pctの変化となりました。 22年上半期は、非経常的な損益項目が主に政府補助金であったことから、純帰属マージンは前年同期比3.43%減の9.17%を達成。22年上半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、販売構造の最適化、ビジネスの完済率の増加、財務活動に含まれる前年の商業用引き受け金の値引きなどにより、前年同期比で410百万元増加した。
利益見通し： チャネル変更を積極的に進め、事業構造の最適化を推進しており、流通チャネルが当社の持続的成長を牽引するものと期待されます。 2022年から2024年の純利益はそれぞれ317百万元、370百万元、421百万元となり、それぞれ23.5%、16.6%、13.9%の成長が見込まれ、現在（2022/7/19）の株価は2022年にPE17倍に相当します。
リスク要因：広範な疫病発生リスク、不動産市況の変動リスク、原材料価格の変動リスク。
