スルホキシドクロライドのリーダーは、新エネルギー、アラミド、PEKKに注目し、スペースを切り開く
塩化スルホキシドのグローバルリーダー、中国におけるアラミド重合モノマーのリーディングカンパニーとして、着実に業績を伸ばしています。
2005年12月に設立された Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) は、塩素化スルホキシドのグローバルリーダーであり、中国におけるアラミド重合モノマーのトップメーカーです。 主な製品は、塩化スルホキシド、高純度アラミド重合モノマー（m/para-phenylene chloride）、p-ニトロベンゾイルクロライド、ポリエーテルケトンなどである。 20162021年、同社の営業収入は3億700万元から8億8000万元に増加、CAGR23.5%、母親以外の純利益は5900万元から1億8000万元に増加、CAGR25.1%、過去3年間の粗利益率は44.89%/49.28%/36.86%だった。 収益性は強い。
伝統的な製品が新たなチャンスをもたらす、ポリエーテルエーテルケトンが輸入依存を脱却する
同社の伝統的な4つの主力製品はいずれも好調で、2021年には塩化スルホキシドが急成長を維持し、63.7％増収で同社の新しい成長点となり、アラミドポリマーモノマーは67％増収で第2の成長曲線を開始、2022年にはポリエーテルエーテルケトンとアラミドポリマーモノマーの能力増強で、売上・利益は第2ラウンドの高成長局面に突入しています。
塩化スルホキシド：新しい電解質＋スクラロース、さらなる需給の緊張を見据える
従来の用途に加えて、スルホキシドクロライドは食品添加物のスクラロースとリチウム電池の新電解質LiFSIで重要な役割を果たします。スクラロース需要の増加と企業の能力拡大により、今後スルホキシドクロライドの需要を4万9千トン引っ張る見込みです。LiFSI用途と急成長する新エネルギー車の牽引車の割合が増加し、今後3年間で24万トン超の需要を牽引すると予想されます。 スルホキシドクロライドの需要は、今後3年間で24万トンを超えると予想されます。 中国では、汚染度の高いスルホキシドの生産能力が57万トン/年であるため、生産能力の増強には限界があります。
ポリエーテルケトンは、輸入依存、高付加価値への排他的アクセスへの高い障壁を打破するために
現在、世界のポリエーテルケトンは急成長期にあり、今後の市場規模や成長性は大きいが、技術的な障壁が高いため、世界のポリエーテルケトンの主要メーカーはSolvayやArkemaなど数社にとどまっているのが現状である。 中国はこの製品の輸入依存度が高く、CF/PEKKプリプレグは機密性の高いブラックハイテク材料の一つとして中国への禁輸品に指定されており、今後の輸入調達はリスクが高く、現地化の実現が急務となっています。 開盛は、中国で唯一ポリエーテルケトンの技術体系を完備しており、PEKKの生産能力拡大により、現地化の実現が期待されています。
建設中の生産能力は広大な成長空間を覗かせ、会社の成長空間を切り開く
同社の能力増強は収穫期を迎える。2022年2月にアラミドポリマーモノマー能力1万トンを試生産し、ポリエーテルケトンプロジェクトの第1フェーズを年央に試生産する予定だ。 生産能力の急速な開放に伴い、2022年には前年比253百万人民元の増収を見込んでおり、今後も急速な成長傾向を維持する見込みです。
業績予想：20222024年にそれぞれ30/445499万元の純利益を達成し、2023年のPE評価額は48倍、目標株価は50.88元となり、「買い」の評価となる見込み。
リスク：市場競争リスク、原材料価格変動リスク、安全・環境保護リスク、国際貿易摩擦リスク、為替リスク、疫病の影響リスク、プロジェクト利益が予想を下回るリスク。
