解説レポート：第2四半期決算をスムーズに移行、複数の配当で通期決算をエスコート
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Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は、主な営業データの発表の前半をリリースし、2022H1は594億元、+17％程度の総営業収益を達成するために期待されている、499億元、前年比+16.2％のMoutaiワイン収入など、ワイン75億元、前年比+23.8％のシリーズを。 母 親 に 帰 属 す る 利 益 は 、前 年 同 期 比 20 ％ 増 の 297 億 元 を 見 込 ん で い ま す 。
投資のハイライト
1、第2四半期の業績は期待通り、オフシーズンはスムーズな移行を実現する。 2022年第2四半期は、営業総収入262億元、前年同期比15.7％増、母に帰属する当期利益125億元、前年同期比16.4％増と、基本的に予想通りの結果となる見込みです。 2022年第2四半期の売上高は、モータイワインが前年同期比14.6％増の約210億元、シリーズワインが同19.1％増の約41億元を達成する見込みです。 今年の第2四半期は、流行の状況が最も深刻であり、昨年の第2四半期のパフォーマンスベースが高く、Maotaiはまだチャネルのフィードバックによると、Maotaiギフトやその他の需要の影響に流行の高速化を達成し、限られている、4月〜5月の端末販売状況は良好で、チャネル在庫良性、我々は予測よりも実際の成長率を期待しています。 予測データによると、当四半期の売上高当期純利益率は47.5％と、前年同期の47.22％から0.3％近く上昇し、主に直販比率の上昇により母体の利益率は上昇する見込みです。
2、「i Maotai」と自営店2つの直販システムの徹底的な推進により、直販チャネルの貢献度はさらに高まる見込みです。 当社はチャネル改革を継続し、直営店の枠を拡大するとともに、道内への直販チャネルの供給を拡大しました。 (1) 「iMaoTai」プラットフォームは、発売以来、好調な売れ行きを示しています。 今年3月末に新しいECプラットフォーム「iMaoTai」を立ち上げ、7月上旬現在、登録ユーザーは1900万人に達し、1日平均200万人近くのアクティブユーザーが、4+1商品（虎跑、寶寶、1935、ギフトボックス虎跑+100ml小毛跑）で累計1232トンの酒類の売上を達成したそうです。 売上高は46億人民元で、第2四半期は直接収入の比率を高める見込みです。 (2) 今後、「アイマオタイ」の貢献度が高まることが予想される一方、セルフショップがインパクトを与える。 今後も「iMaoTai」オフラインショップの数は増え続け、個々のショップのノルマや商品も月ごとに増え、それに対応して「iMaoTai」が貢献する収益も増え続け、自営ショップを通じた代理店への支払いノルマも増えると予想されるため、「iMaoTai」オフラインショップの数は、今後も増え続けると予想しています。 (3) 直営店チャネルからの売上比率はまだ高める余地があり、利益面での貢献が期待されること。 数量増：今期新たに加わった数量は、ダイレクトチャネルに投資される見込みです。 プロダクトミックスのアップグレードと平均価格の引き上げ：直販チャネルである「アイマオタイ」とセルフショップでは、規格外品をより高い価格で販売し、小売店のガイド価格での販売を行っています。
3、さまざまな改革を着実に進めており、今年度の配当も楽観的で、業績の加速が期待されます。 今年、同社は総収入の成長率目標を15％としていましたが、上半期の成長率はその目標を上回りました。 私たちは、2022年の同社の業績は、高さの前後に低い傾向を示し、年間成長率は20％を超えることが期待される：1）2021年に滞在する同社の業績、2）今年のMoutaiワイン利用可能な売上高は、前年比10〜15％の成長が見込まれる、3）チャネル改革、直接供給流通を推進する会社を続けて増加することが期待される、4）既存の製品は（飛行日に加えて）価格を引き上げるには、低価格のワイン製品の生産停止、ZhenpinおよびMoutaiのバージョンアップ版を起動し、。 1935 などの新製品があり、これらはすべて収益の増加に貢献する可能性があります。 新しいeコマース・マーケティング・プラットフォーム「iMaotai」の立ち上げは、新たな改革を成功させ たものであり、今後も継続的な成果が期待されます。 同時に、Maotaiは能力と価格を上げるためのスペースを持って、配当の一部がまだ完全にリリースされていない、小さな飛行日の100ミリリットルパックの発売は、直販の割合は、平均価格を引き上げることができます強化する。 貴州省が年初に発表した報告書では、貴州省ソースのブランド艦隊のリーダーとしてMoutaiワインの建設は、20％以上の酒類産業の成長の付加価値を確保するために明確に指摘している。 また、最近、MoutaiグループのイベントからXiワインが上陸し、Moutaiグループ14 5目標が変わらないと仮定すると、Moutai JSCはより多くの収入の仕事を引き受け、業績の成長に追加されます。 長い目で見れば、ムタイはそのブランド価値とビジネスモデルに支えられ、まだまだ質の高いターゲットと言えるでしょう。
4.業績見通しと投資評価：同社の経営は改善を続けており、業績の拡大が見込まれ、値上げ期待もあることから、今後の長期的な着実な発展に向け、引き続き楽観的な見方を示した。 20222024年のEPSは51.27/62.12/75.28元と予想され、PEは38/31/26倍に相当し、「買い」の評価を与えている。
5、リスクのヒント：1）繰り返される疫病は、業界の需要を抑制する、2）マクロ経済の変動、3）業界の政策の変更、4）マーケティング活動は、期待を満たしていない、5）市場での価格の上昇は、ボラティリティを引き起こすことが期待されています。
