大手内装材メーカーに新たなビジネスチャンス
新規事業の拡大を加速する自動車用レザー業界のリーディングカンパニー。 以前は中外合弁企業でしたが、国際的な先進管理経験、厳格な品質管理、先進的な技術レベルを背景に設立され、現在では中国における自動車用皮革産業のリーディングカンパニーとなっています。 同社の主な製品は、革や新素材を含む、主に乗用車のシート、ドアパネル、ヘッドレストなどの内装部品に使用され、その中で：革は同社のコアビジネス、同社はフォルクスワーゲン、アウディ、 Byd Company Limited(002594) および他の優れた自動車会社のサプライヤーであり、高品質の顧客と、新材料は、マイクロファイバー、シリコン革などがあり、そのうち2021年に初めて量産と大幅に増収を持ってマイクロファイバー、将来は会社の業績なることが期待されます。 今後、同社の業績を高成長させる主因となることが期待されています。 同社は将来の発展に自信を持っており、上級管理職の株式保有や自社株買い計画を積極的に推進し、また株式報奨制度も導入しています。
マイクロファイバー製品には大きなメリットがあり、今後も高い成長が期待されます。 マイクロファイバーレザーは、強度が高く、品質の均一性が良いという特徴を持つ第3世代の合成皮革で、現在、中低価格帯のモデルにも徐々に浸透している。 現在、中国のマイクロファイバー業界は、東レやアルカンターラなどの外資系サプライヤーに独占されていますが、今後は国内企業の参入により、これまでの業界パターンが崩れ、マイクロファイバー製品の普及率が加速することが予想されます。 同社のマイクロファイバー製品は、技術、環境保護、低コスト、高品質の顧客などの中核的な利点を持っています。 今後、同社のマイクロファイバー事業は高成長を続けると予想される。フォルクスワーゲン、アウディ、 Byd Company Limited(002594) , Avitaなどの支援体制に入った。新規プロジェクトが徐々に量産され、今後はより高品質の顧客を拡大する見込み。同社の稼働率は徐々に上昇し、粗利益率は引き続き改善する見通しだ。 同社の既存のマイクロファイバー生産能力は200万平方メートルで、2025年には1000万平方メートルに達すると予想され、同社のマイクロファイバー事業は2025年に約6億5000万元の収益を達成し、総収入の35％近くを占めると予想しています。
レザービジネスは順調に成長しており、売上総利益率も回復する見込みです。 本革は通気性、透湿性、耐摩耗性に優れており、中高級車の内装に最適な素材です。 中国の自動車用レザーの市場規模は、2025年には100億元を超え、21年から25年にかけての年平均成長率は約6％になると予想しています。 現在、皮革産業は外資系企業が多く、主にBader、Jieshiji、Eagle Leather、Mido Greenなど約65％のシェアを持ち、国内サプライヤーは主に Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) 、Hongxingなど。今後、独立ブランド車の台頭により、国内サプライヤーのシェアは今後も向上すると予想されます。 同社の革製品は、コスト優位性、顧客優位性、技術優位性、国際レイアウト優位性という4つの中核的な優位性を持っています。 将来的には、同社の皮革事業の収益は着実に成長すると予想される：新規顧客が順調に拡大し、同社は新電力プロジェクトの定点の頭を取得している、次の1年間は徐々に量産する;原料毛皮価格は低下傾向を示し、同社の皮革事業の粗利益率は引き続き上昇する見込みです。 同社の皮革生産能力拡大計画や顧客拡大などと合わせ、2025年の同社の皮革出荷量は135万枚に達し、約12億3000万元の収益を達成する見込みです。
投資判断：「Buy-A」を継続。 20222024年の同社の純利益は0.8/2.0/2.8億元と予想し、現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ57.8/22.5/15.8倍となる。 レーティング「Buy-A」を継続、6ヶ月後の目標株価は1株当たり40人民元。
リスク：原材料価格の変動、顧客集中、環境対策費、疫病、想定外の事態、など
